見底條件
一個非農數據令美股上周五大跌，其中納指跌近4%，是市場反應過敏或非農數據隱含重要訊息？其實9月非農數據只是略高於預期(26.3萬vs25.5萬)，老實說內裡含金量不高。數據公布前，30年期國債實際利率(Real Yield)已直線飆升，Real Yield飆升再次令估值下殺，可以說債券投資者對數據早已準備，或數據只要藉口和催化劑，投資者做已預期跌市來臨。
市場說非農數據代表就業市場仍強勁，證明聯儲局不可能會轉鴿，這是一廂情願想法，因聯儲局由始至終都說明年不可能會減息，態度仍強硬。上周初股市反彈背景是英倫銀行重啟QE(短暫購債)、澳洲央行放慢加息步伐，刺激市場預期聯儲局轉鴿，明年降息預期再升溫，市場更預期明年將減息40點子。但上周多位聯局官員續發表強硬講話回應，三藩市聯邦儲備銀行行長戴利和克利夫蘭聯儲銀行行長梅斯特均明言明年不會減息，再次以口術打消減息預期，亦打消市場對當局轉鴿的幻想。既然如此，市場亦不應對股市反彈有任何幻想，不要再如8月中般誤以為牛市展開。只要聯儲局仍進行激進緊縮，股市便不可能有見底條件。
作者為FSM(香港)投資組合管理及研究部總監。投資涉風險，本文不構成證券買賣招攬或邀請