釋放招中價值(三)

高息的小型公司今年表現不俗，其中股價表現理想卻令筆者失望的非招商局中國基金(133，下稱招中)莫屬。自維權基金ASM於年初向基金管理人提出「釋放價值」建議後，持續下跌近10年的股價終於見底。雖然基金管理人派代表四處訪問股東以了解期望，董事會成員在6月股東大會上亦承認基金收費不合理，並承諾正視每股資產淨值折讓及股東回報等問題，但可惜一直只聞樓梯響，除宣派毫無意義的4美仙中期股息外，其他具體行動乏善可陳，令人失望。

筆者認為現時招中管理人的問題有三：首先，過去5年投資表現令人失望，剛公布的基金淨值甚至低於5年前；其次，在投資表現不佳情況下，管理人每年仍收取超過1千萬美元的管理費，與每年向股東派息的金額相若，將自身利益置於股東之上；最後，招中作為上市公司，股東回報同樣重要，但管理人一直未正視每股資產淨值折讓的問題。

近年內地監管機構鼓勵央企應重視股東回報，加大回購及派息。假若招中管理人能響應呼籲並正視高昂管理費問題，最大得益者將是招商局集團。可惜，管理人可能因自身利益，不願放棄其高額管理費，因此一再拖延。難怪近來傳出國有金融機構對員工薪酬管理愈加嚴格，始終高昂的薪酬和管理費一樣，都是使國有資產流失行為。如果在年底重新委任管理人的動議前公司還沒有實質改善股東回報的行動，筆者將投反對票以改變現狀。 

作者為基金經理，熱愛發掘被忽視的中小型公司機會，持有相關股票，可能隨時買賣