台灣的項目集資範疇廣，圖為台北車站內的列車。(資料圖片)
這幾年常穿梭香港、台灣兩地，香港的各方面都會跟台灣做比較，不論政治、創業、對中國的觀感，還是其他等。我很記得一句台灣的競選口號，叫「今日香港，明日台灣」，聽得香港人慚愧，台灣人汗顏。
如果講創業文化，台灣不會輸及香港，不過，台灣創業文化好，不代表創投文化一樣好。如果細看台灣講創投的刊物和資料，間中會發現他們創業比香港更常面對資金問題，找不到天使投資者或創投基金入股。創業問題是關於生意營運，創投卻是另一回事，不止項目要做得好，也涉及金融和項目融資。香港的金融比台灣強太多，所以香港的創投生態沒有差太遠。只是，若香港再堅持人治式的金融監管，等同自毀長城，跑輸台灣也不抵可憐。
台灣常見的項目集資方式包括群眾募資、創櫃板、興櫃、上市上櫃等，「上櫃」是香港少用的字眼，跟美國的場外交易(Over-the-counter)不盡相似，比較像上市前期的私人配售(Private Placement)，股東沒有公開市場轉讓股份，但可按協議方式轉讓。至於創櫃板，概念上跟中國的「新三板」，香港的「創新板」有種類似。
做創投，首先要從投資者角度出發，創業家可以花大半生去經營同一事業；但投資者不會，投資者講回報率，也講回本期，所以投資者要考慮「Exit」，這種出發點的不同，有時會令創業家跟投資者睇法不一致。事實上，兩岸三地都面對一個問題，就係如何幫投資者exit。不過，兩岸三地都有同一個迷信，就係覺得開多一些新板，就會令投資更易exit。
幫投資者exit，調轉去睇，就是要找人去接貨。接貨這個字不好聽，因為聽起上來有點巧取豪奪的感覺，不過，事情的本質就是這樣。如果要在金融層面做好創投生態，首先要有大的流通量去承接沽壓。要有大的流通量，就是要deregulation，以及減少人治，容許游資自由出入，不停炒炒賣賣。
法規以外，創投也有文化差異。一般基金分成GP和LP，大致可以分別理解為「管理人」和「金主」，字數有限，先概念上接受這個定義吧。基金不論是在二級市場做對沖炒來炒去，還是做創投的基金，大體都是這個結構。
管理人和金主之間往往有信任問題，因為在管理人眼中，基金的錢是OPM，即是Other’s people money，任自己舞高舞低都不會傷入肉。經濟學叫這做「Principal–agent problem」。內地人對於投資項目非常熱衷，有時基金投完，管理人也會自己投一點，甚至融資的SPA會有一些Clause寫明要管理人和基金領投，其他投資者才會跟投，以化解Principal–agent problem產生的信任問題。香港不同，基金分析員和管理人只會很機械地做估值，甚少出手跟投。