高息股再跌有因

金融市場多項數字不斷破紀錄，加速近期環球金融市場動盪，美國加息料延續至明年，美匯指數升至114.7的20年高位，英鎊兌美元創歷史新低，其他非美貨幣持續下跌。市場除擔心匯價下滑對各國經濟及外債影響外，歐元、英鎊下滑令在當地有投資的企業面對匯率虧損，同一時間，環球利率上升趨勢，令美國債息向上，高息股息率顯得不吸引，股價仍有沽壓。

聯儲局上周將聯邦基金利率上調0.75厘，達3厘至3.25厘，明年或進一步上調至4.5厘至4.75厘，美元進一步轉強，美國兩年期及10年期債券息率分別升至4.3厘及4厘。今次美國加息亦令本港最優惠利率上調0.125厘，但遠在上周調升優惠利率前，本港銀行已為吸納資金而調高定期存款利率。目前，6個月定存普遍息率達2.2厘至2.8厘，1年期息率更達3厘或以上，既然將資金存放銀行亦有2厘至3厘回報，投資有風險的產品及股份時，也自然要求一個較高息率，才會吸引資金流入。這亦解釋了高息股近日亦毫無防守能力。

若從上述美債收益率來看，投資在相對較低風險的公用股、電訊股等高息股，同樣也會要求一個較高的回報，當中最低限度也要有2%的風險溢價，才算有吸引力。其實在美國今年逐步加息時，高息股已反覆向下，但美國、英國的加息速度加快令相關股份調整未完，公用股當中，中電控股(002)受澳洲業務拖累出現大額虧損，股價下跌令息率曾升至5%，亦吸引部分資金買入。但近日加息趨勢轉強，中電股息率的吸引力亦減退，股價再試2020年3月低位，昨失守60元水平。

領展(823)、香港電訊(6823)及港燈(2638)續尋底。雖然大部分現價股息率已達到5%至6%，但與目前債息及定期存款息比較，只高出1至2厘，息率仍未真正吸引，令到這些避險股也缺乏避險作用，短期表現料仍受債息上升影響，股價仍未真正企穩，大家仍可觀望。

另外，英鎊兌美元接近一算，創歷史低位，歐元跌至20年低，一些已在英國或歐洲有業務的股份明顯受壓，滙豐控股(005)、渣打集團(2888)、電能實業(006)及長江基建(1038)明顯受影響。主要在反映集團以英鎊及歐元為收入，及盈利在折算為港元或美元時，便有所減少。加上在歐美業務受經濟不振所拖累，盈利亦受拖累，令其估值需要重新評估，股價同樣受負面影響。滙控股價昨曾失守40元。

人民幣失守七算後，更跌破7.2，對於在內地有投資或美元負債重的企業，收入減少而財務開支增加，中資股同樣受打擊，內房股是其中一個板塊，面對債務問題，加上美元續偏強，加重其美元債務負擔，大家宜審慎。

作者為駿達資產管理投資策略總監、她本人沒有持有相關股份逢周四刊出