圖左為百麗首席執行官盛百椒。(資料圖片)
未生近日一直想寫百麗國際(1880)的私有化，因為未生和怪獸老婆根本不會去這些昂貴的鞋店買鞋，所以沒有任何感覺，但未生對其私有化後如何改造較有興趣，今天特意寫寫。
在私有化後，百麗國際的國內高級管理層在高瓴資本及鼎暉資本等私募基金領投下接手前大股東鄧氏家族股權並負責經營，故可以視作是港資退出內地鞋類零售業，由內地人取而代之。
融資方面，扣除管理層出資外，兩家私募基金投入453億元，包括173億元股本及280億元借貸。據路透《基點》資料，融資分兩部分，一是5年期215億元融資，利率約4厘，二為3個月65億元融資，利率約1厘。
未生料3個月融資用途是過渡貸款，私有化後即以85億元現金派息償還，剩下5年期融資為降低收購資本，變相提升回報。就算他們不進行任何經營變化，以不計減值的39億元盈利，扣除貸款融資約8.6億元利息，備考為盈利30.4億元，以私募基金所持68.87%股權，應佔盈利21億元。以投入股本計，回報率達12%，對應市盈率約8倍，以A股上市市盈率23倍計，潛在獲利空間已有約2倍，可想像就算未改革，其收購回報率已非常吸引。
這次出資全購的高瓴資本非常厲害，創辦人是內地高材生，專職把一些傳統消費行業改造成適應新科技模式的企業，使企業獲得新生，成功例子包括洗衣液企業藍月亮、母嬰童品牌孩子王等。他的資本是大學的基金及退休基金，可進行數十年投資，故可進行「超長期投資」的策略。
他們經廣泛研究後，先選中具前景行業，再找好的企業家，提供資金和人脈把護城河挖深，將企業脫胎換骨。未生和朋友談過，估計未來的消費模式，以網上銷售為主，並由區域的廠房，接上大型物流中心，加上大量距住宅區不遠的社區店構成。企業以社交模式聯繫客戶，以大數據挖掘客戶的銷售模式，而擁有全國銷售網絡及巨量的客戶消費資料的百麗國際符合這點，所以未來當可期待。
簡單來講，高瓴資本做的，好像《不懂撒嬌的女人》程日暉仿《創世紀》許文彪一樣，就是「有錢佬在玩嘢」，進行收購後，由新管理層負責，之後是「炒呢樣，升嗰樣」，然後改變商業模式提高盈利表現，然後到一個高估值地方上市，如可進一步就繼續投下去。這個「愈有錢愈有得玩」的遊戲，未生只可大嘆「呢個世界公平咩」。