中國神華近日見明顯調整

國務院關稅稅則委員會月初公布《中華人民共和國進出口稅則(2024)》，當中指出自今年1月1日起恢復煤炭進口關稅。恢復關稅後，將受影響的最惠國包含俄羅斯、蒙古、南非和美國在內，動力煤的關稅為6%，煉焦煤的關稅恢復到3%，而其他國家不享有優惠稅率待遇的煤炭將按20%的稅率徵稅。

國家2022年5月取消煤炭進口關稅，使內地去年進口量創紀錄，如今內地產量也升至歷史的最高紀錄，因此宣布將轉向保護內地礦業公司免受供應過剩衝擊，恢復對煤炭的進口關稅。

進口關稅優惠政策的到期後，有預測顯示，今年起，內地約有43%煤炭進口受關稅恢復影響，其中煉焦煤和動力煤受影響佔比約爲93%和25%，故預期這將減少進口煤的競爭性，有利內地煤企發展。從供給端上看，供應端趨緊是有利行業，但需求方面則值得商討。

雖然有指今年火電發電量增速約有低單位數字增長，鋼鐵產量有望繼續小幅增長，煤化工行業用煤量仍具提升空間，但筆者並不太看好年內經濟增長，對相關的需求或不似預期。其次，亦有指萬億元人民幣國債逐步投放，中國人民銀行加大對地產信貸的支持，今年下游基建、地產存在邊際改善的預期，對煤炭需求量形成支撐。但同樣地，受內房持續不景氣拖累，地方政府或需延後未有迫切需要的基建項目投放，對煤炭需求量亦或不似預期，大家要小心風險。

中國神華(1088)是內地最大的煤炭生產企業，亦是本港上市市值最大的煤炭股，上月底股價受恢復關稅消息刺激顯著上升，突破26元關口後急升至28.95元見頂，近日則見明顯調整。內地經濟不明朗，即使供應減少或有利煤炭價格維持高位運行，但需求端或未如理想下會帶來風險，如跌破50天線26元水平反宜減持。