中國鋁業估值有明顯上升空間

中國鋁業(2600)去年的全年的營業額為 2,250.71億元人民幣，同比下降 22.7%，毛利288.13 億元人民幣，跌 10.9%，毛利明顯倒退 10.9%的原因，主要是受到營業額明顯。另外，營收成本明顯上升，不過集團上個年度的毛利率為12.8%，升1.7個百分點。至於集團上一季度的營業額為489.56億元人民幣，下降 26.1%，但環比明顯升33.52%。而期內毛利75.11億元人民幣，漲24.3%，環比亦升0.6%。另外上個季度的毛利率為15.3%，升6.2個百分點，反映今年集團整體業務開始見改善。

以估值來說，中國鋁業現價仍然低於11位分析師所給予的平均目標價6.1元近9%外，更低於以14個計價模型所計出的合理值6.51元超過14%，加上以集團的利潤表現作為考慮，毛利、資本回報率、資產回報率及權益回報率均高於同業的平均值，以及整個板塊的水平。至於股價表現方面，就市值、52周股價表現、股東收益率、1年股價回報及BETA均跑贏同業平均值及板塊的表現。所以，中國鋁業可以說是板塊中取值得投資的股份。

市場預期2024年集團的全年收入為2325億元人民幣，有3.3%的增長，至於2025年全年或錄6.1%增長，見2,467億元人民幣。2024及2025年全年每股預測盈利分別為0.56元人民幣及0.52元人民幣，分別為增長46.2%及下跌7.3%。由於市場仍然看好中國鋁業的整體前景，北水投資者在中國鋁業的整體持股比率已由去年12月底時的9.61%，增至上周四21.27%，北水投資者半年內的持股增加接近一倍，進一步反映北水投資者繼續支持中國鋁業的股價表現。

中國鋁業上日以5.55元收市，全日上升0.02元或0.36%。集團過去5年的平均Beta值為2.11，系統性風險高於大市。52周最高位曾見6.25元，而最低位則曾見3.11元，股價於過去52周累計升59.77%，股價表現跑贏標普500指數33.52%，以現價5.55元計，中國鋁業的股價較50天線高1.69%。另外，現價亦較200天線高出25.62%。

中國鋁業的機構投資者持股比率為35.4%，並於今年2月7日至今年7月8日期間的股價共錄46.34%升幅，期間共錄22.54 億元資金流入，當中大戶佔18.54億元，而散戶則佔3.99億元。另外，在同一期間，大戶投資者的坐貨比率最高曾升上38.98%；而最低則跌至2.16%，而到7月8日當日則為9.91%，整體大戶資金動力仍然較強。

中國鋁業股價於5月30日曾升上最高位見6.25元後作出回調，股價不單跌穿20天線支持，更持續跌至保歷加通道底部支持位置，幸好在兩次跌至保歷加通道底後，上周開始作出反彈，並重返20天線阻力。由於MACD線在上周已成功升破訊號線，走勢出現短期見底，預期股價可以繼續作出反彈，即使未能升抵分析師的目標價水平，又甚至合理價格，但相信短期可以重返之前高位6.25水平，投資者可以在5.5元買入，至於股價宜守穩在近期低位5.12元以上水平，失守先行沽出止蝕。