叙福樓昨日收市跌約1%。(資料圖片)
正值農曆新年，當然要跟讀者拜年及分享兔年展望。筆者認為今年最大的主題便是「復常」二字，過去數年受盡防疫措施折磨的中港餐飲、美容、零售及展覽行業生意將迎來報復性反彈，當中筆者現在最看好的是提及過三次的叙福樓(1978)。該公司自5年前上市以來，在主席黃傑龍領導下逐步把發展重心從中式酒樓轉向牛角、溫野菜等日式餐飲品牌，使盈利及股息翻了幾番，成果有目共睹。
繼續看好公司的原因主要有二：(1)正常化：該公司去年首4月無法經營晚市堂食，今年只要能正常營運，假設全年平均餐廳數量為58家，每家餐廳每月平均收入為210萬元，收入將達14.6億元並創集團歷史新高，而假若淨利率回復至2021年9%的水平，純利將達1.32億元。估值方面，以執筆時8.6億元市值計算，假設公司維持75%派息率，股息率將高達12%。(2)該公司於去年12月任命前美心高層陸敏中為餐飲業務的CEO，他在美心的最後職位為3百多家日式連鎖餐廳的營運總監，據聞元氣壽司及日式一人燒肉新貴燒肉LIKE也是由他協助引入及壯大，相信他的加入有助集團進入下一高速增長階段，專業化管理層亦有助擺脫市場對集團靈魂人物黃傑龍過分依賴的憂慮。
美中不足的是，該公司坐擁2.8億元淨現金，由於投資回本期非常快速，在75%派息率下，未來現金將繼續增加。相較之下其他大型餐飲集團的派息率較高，部分機構投資者可能擔憂公司過度囤積現金，致使其估值一直比其他上市餐飲集團存在折讓。
作者熱愛在環球中小型公司中找尋被忽略的機會，筆者持有上述股票，並可能隨時買入賣出