新債王岡拉克為其第四季網上研究會名題為「In Our Time」，並配上二戰時英國首相張伯倫手執與納粹和約照片。他指考慮到當前社會現狀，在「我們的時代」將出現大洗牌，講得最多是通脹，可見通脹以至貨幣政策是至關重要。美國通脹已升至40年來最高，核心通脹亦升至30年來最高，能源、食品及租金仍是物價上升主因。
總統拜登揚言，因油價已回落，未來通脹將逐漸回落。通脹見頂回落是時間問題，確實時點不好說。但本輪通脹背後推手是工資上升，要通脹回落至聯儲局目標水平恐怕短期難實現。聯儲局本周議息，焦點放在當局會否提前完成縮減買債。但縮減買債步伐最多影響當局放水力度，對市場實際影響不會太大。但市場如何看待利率預期將成關鍵。本周會議最重要仍是利率點陣圖，今次將出現2024年利率預期。近期高估值的新經濟股慘遭拋售，就是因市場對利率看法已變，從而改變對風險資產定價。筆者懷疑近期殺估值現象或已反映明年加息兩次預期。但假如點陣圖結果是2023年甚至2024年機械式加息四次，市場將如何反應？聯儲局亦如何與市場溝通穩住預期？這將考驗聯儲局主席鮑威爾的功力。 作者為FSM(香港)投資組合管理及研究部總監。投資涉風險，本文不構成證券買賣招攬或邀請