市場憂慮美國陷入滯脹

自特朗普在11月6日宣布勝選以來，環球資金流入風險資產，美股連升5日並創新高，惟上周一起開始轉跌，由約6,000點歷史高位跌至5,870點。其實自7月中特遭遇暗殺不遂以來，特朗普交易已被市場反覆炒逾數月，而上周美股跌勢是否意味著這將接近尾聲，我們未能深究。不過，在美國經濟方面，近日市場對於當地會否陷入滯漲似乎存在擔憂。

首先，美國10月CPI按年增長2.6%，較上月有所反彈，終止了連續6個月的跌勢，其中住房通脹按年增速維持在4.9%；核心CPI按年升3.3%，未見回落。此外，當地10月零售銷售按季升0.4%，超過預期，而9月數字錄大幅上修。在物價增速反彈，加上消費相對強勁下，兩者反映通脹未必如市場預期直線回落；疊加特政策如減稅、徵收關稅及移民限制等，將使美國通脹風險加大。

第二，特朗普與馬斯克等人共同領導的「政府效率部」(DOGE)，計劃削減至少兩萬億美元的政府支出，並考慮政府部門大規模裁員，這將負面影響美國經濟增長。

在市場預期美國經濟增速減慢、通脹及失業率回升底下，市場正在重新定價美股，以反映對滯脹風險的憂慮。不過，特政策的兌現與否終究需要時間考證，而當地會否面臨滯脹仍是未知之數，惟有一樣可以較為確定的是，正如我們之前一直強調，美國長期通脹率或高企，利率將較長時間維持在較高水平。

作者為FSMOne 投資組合管理及研究部分析員