衰退風險重燃
美股自2月中旬持續下跌，上周標指跌3.1%，回到去年11月初以來水平；納指跌超3%，由歷史高位計更累跌超過一成，陷入調整區間。美股不斷向下，事關特朗普關稅政策朝令夕改，令人眼花繚亂，加上除較早前談過的軟指標轉差，上周就業市場數據亦好壞參半，市場更偏向悲觀解讀，使「衰退」交易頻頻而生，大市向下在所難免。
先談就業市場，美國2月非農就業新增人數15.1萬人，差過預期，前值亦錄下修；失業率錄4.1%，超預期和前值；平均時薪按年升4%，低過預期和前值。單看月度數字，就業數據的確進一步放緩，但若看3個月移動平均值作更佳參考，由去年12月計起的新增人數平均達近20萬人，說明勞動市場實際仍然穩健。
再談經濟，亞特蘭大聯儲銀行GDPNow模型對美國首季經濟預測由正值「斷崖式」跌至-2.4%，說明基於經濟挑戰，當局預計經濟增速將陷入萎縮。但事實上，有指模型計入的資料具時間誤差，實質上未有計入部分家庭消費及商業投資數據，但同時考慮到特朗普政策及近期消費活動放緩，該預測反映的市場憂慮不無道理。
整體上，即使目前不確定性洋溢，但事實上勞動市場仍然穩健，消費活動仍具支撐，衰退風險似乎不大。首季經濟即使下滑，後續季度仍有機會轉正，要知道經濟衰退指連續兩季GDP錄得按季負增長，相信目前軟著陸機會仍然較大。
作者為FSMOne 投資組合管理及研究部分析員