美國聯儲局主席鮑威爾表示支持提前收緊貨幣政策，並確認5月份會議將考慮加息50個基點，而今年亦會有一連串加息。市場預期利率上調將更加進取，美國10年期債券收益率反覆向上，一度逼近至3厘水平。聯儲局積極加息，日本央行則維持寬鬆貨幣政策，推使美元兌日圓曾逼近129水平的20年高位。
日本為維持10年期國債孳息率於接近零的目標，於上周再次以固定利率0.25厘無限量買入10年期國債。如果美國10年期債息進一步上升，美國和日本的息差進一步拉闊，日圓或會面對更大下行壓力。
另外，日本是大宗商品淨進口國，自去年8月以來，一直處於貿易逆差狀態，而去年12月和今年1月，甚至出現經常帳和貿易帳的雙逆差。
不過，如果國際油價居高不下，日本貿易逆差今年很可能會攀升至紀錄高位。在貿易條件轉差下，短線日圓匯價或難以扭轉弱勢，美元兌日圓整固後，或上試2002年1月期間132至135的高位。
作者為滙豐香港區財富管理及個人銀行業務投資策略總監