很多人對香港中小型股票存有誤解，認為這些公司帳目真確性成疑，或股價只是由莊家操控；但世事並非非黑即白，其實存在不少優點吸引好公司。散戶如何在沒辦法接觸管理層下分辨管理層優劣？筆者認為衡量其資本配置能力尤為重要，可參考過往派息率及有否在股價低廉時回購。高派息率對衡量中小型公司非常重要原因有三：(1)高派息率是公司現金和自由現金流真偽最好佐證；(2)市場可以長期忽略一家5倍市盈率但不派息公司，但很少錯過一家5倍市盈率卻全派息公司，這意味股息率高達20%，有否莊家也沒所謂；(3)若過往維持高派息率，仍保持盈利持續增長，側面反映業務增長不需額外資本，生意質素很高。
回購方面，很多人誤會其目的只為支撐股價，殊不知這是管理層提升每股盈利有效途徑，若股價夠低，把資金投入回購比作資本支出對提升每股盈利更有效。以主力向歐洲產銷咖啡機的登輝(1692)為例，2019年以每股1.3元上市，去年中把握時機以每股0.81元回購，結果今年上半年淨利潤雖按年只增13%，每股盈利卻因股票流通量減少大增25%，加上一直維持80%以上的派息比率，令現時股價比去年中升近2倍，可見管理層資本配置能力重要性，下次再談。
作者為筆者或其所管理基金持有上述股票，並可能隨時買入賣出。基金經理、證監會持牌人士，熱愛在環球中小型公司中找尋被忽略的機會