共享辦公室公司WeWork上周申請破產保護，涉及美國和加拿大業務。(資料圖片)
共享辦公室公司WeWork(OTC：WEWKQ)於上周申請破產保護，涉及美國和加拿大業務，其他地方如內地和印度，兩者均是獨立營運，前者的控制權已於2020年出售予當時的合作方，現在只持股19.7%；後者的控制權則由合作方擁有，目前只持股27.5%。要強調一下，WeWork是申請破產保護，並非宣布破產，兩者是不同的。
首先，宣布破產是按照美國破產法第7章將公司清盤，目的是要把資產變賣來還債，近乎將公司判死刑。反觀破產保護是根據破產法第11章進行，旨在保護公司暫時免受債主追數之苦，允許公司維持日常營運之餘，還給予重組債務的機會。若然重組成功就不需要清盤，成功例子包括2020年爆出財報造假的瑞幸咖啡(OTC：LKNCY)，其他知名企業如通用汽車(NYSE：GM)、油公司Texaco以及Marvel Entertainment等都是通過此法避免清盤得以翻身。
WeWork還有生存希望嗎？那要先看看其財政狀況。截至今年6月底，WeWork的總資產有150.63億(美元，下同)，但總債務卻有186.56億元，代表資不抵債。在總債務中，金額最大的是租賃負債，即是與業主們簽訂租約後需要承擔的財務責任，金額有141.63億元。看起來WeWork還不起吧？不過，這次申請破產保護，目的就是要為這些財務責任「賴帳」，因為美國破產法給予債務人談判籌碼，WeWork可以趁機放棄一些租約而不需承擔責任。根據報道，WeWork已計劃在破產初期終止69份租約，涉及的都是處於非營運狀態地點。此外，隨後還會陸續與400位業主進行談判。於今年上半年，WeWork的租務開支佔收入高達86%，若能談判成功，將債務減少以及降低租金水平，就有望提升獲利能力，名副其實的輸打贏要。
債務次高的是長期債務，截至今年6月底有291億元。其實這項債務已經過重組，WeWork於今年4月成功將2025年的優先債轉換成息率較低並於2027年到期的有限留置權債券。由此可見，是次WeWork申請破產保護，情況並非十分惡劣，實際上只是耍手段賴債而已。
話雖如此，就算重組成功能避過破產一劫，其商業模式能否為賺錢是一個大問題。WeWork目前的營運模式其實只是「二房東」，即是先購置或租入辦公室物業，裝修並加入各項設施讓物業增值，然後租給用戶從中賺取差價。為吸引租客，好些設施都略為誇張，例如健身房、攀石牆、游泳池等，日常維護並不便宜。況且，新冠疫情改變了人們工作習慣，現在普遍接受在家工作，令辦公室需求放緩，WeWork的生意前景有幾差可想而知。
於今年6月底，WeWork的出租率只有72%，雖然回到疫情前水平，但仍未能取得盈利。於今年上半年，公司錄得6.96億元虧損，連戲稱為假盈利的EBITDA也是負數，金額為6,500萬元。
是次申請破產保護是苟延殘存還是浴火重生，還需留待時間驗證，但肯定為孫正義的敗筆多加一筆。