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日圓長期跌勢可能已結束
近日市場出現日圓「拆倉潮」。事情緣於8月2日公布的美國7月就業數據大幅轉弱,非農就業11.4萬,遠遜預期17.6萬,失業率由4.1%急升至4.3%;加上美聯儲可能最快9月啟動減息,導致美國10年期債息由約4.2%最多跌至3.7%,另一邊廂,7月31日日本央行意外加息至0.25%,美日10年期債息差由約3.2%窄至2.9%。多年來,美國加息而日本維持寬鬆,兩地息差不斷拉闊,市場累積大量「借日圓買美元」套利交易,如今形勢迅速逆轉,投資者紛紛急於「拆倉」,最終令日圓由154兌1美元急升至142兌1美元。
之後,日本央行副行長內田真一本周三意外「放鴿」,指如金融市場不穩定,日本央行不會進一步加息;同時,市場現預期美聯儲9月大幅減息2碼,至明年6月底共減8碼,故如日圓再次短暫回軟亦不足為奇。不過,自2022年4月至今,日本通脹已連續27個月高於央行2%目標,擺脫過去數十年低通脹困境的確定性越來越高,而日本央行直至今年3月終於開始加息,相信日本加息路線難以逆轉。同時,美聯儲減息雖或快或慢,但利率中長期將呈向下趨勢,換言之,日圓持續超過兩年的長期跌勢,現在很可能已結束。
作者為中原證券及資產管理執行董事、證監會持牌人,並未持有上述證券