會德豐(020)緊隨四叔、加入了搶購海航啟德地皮的壯舉當然具話題性，但以花生及惹火角度衡量，則怎也不及旗下九龍倉集團(004)新鮮熱辣公布的業績吸睛。身為一隻昔日房產大藍籌，今天竟淪為豪擲315億元來大炒股票，出牌手法實在夠晒古怪。
對於九倉股東而言，去年收股息連股票實物的確收到手軟，包括年內兩度共派每股1.59元股息、1送1股九龍倉置業(1997)、及1送0.77股有線寬頻(1097)股份，以最新市價計，每股合值85.85元左右，較1年前股價67.14元升了28%，雖則仍較大市同期三成升幅略為跑輸，但已一洗多年來的藍燈籠形象，可喜可賀。
不過，最新的這份業績，亦揭示了集團在近8個月來的營運手法突見大變，一切都是錢太多作怪。集團不單坐擁近300億元現金，另2月底止手持的綜合資產值更高達2,100億元，其中15%、即315億元竟作炒股之用，當中大部分更是在去年下半年才開始正式入場，而其中四成則投進了同行地產股，另六成就買入包括互聯網及手機平台等新經濟股類。
問題來了，上市公司坐擁巨資而難尋出路不足為奇，但總可有很多簡單善用方法，最直接了當固然是以現金及紅股方式還富於股民，三百多億股金折為每股逾10元，若來一個現金大派送，股東們肯定愛煞你了！再不然也可一如滙豐(005)般作無間回購，但偏偏九倉高管們則將其用作大買股票，而單挑的兩大類目亦是令人摸不著頭腦。
論吸引力，九倉本身不是在地產同業中鶴立雞群嗎？市盈率僅4倍，周息率高達5.45厘，而且每股資產淨值高達46.7元，意即現價折讓高達37.5%，單是這三項數據，已足可作為回購好過炒其他地產股的結實理據吧？！至於投資新經濟股亦惹爭議，集團去年便頭也不回地甩掉了有線寬頻的投資，這個可憐棄子，又莫不正正就是新經濟股類？高管們偏偏捨近求遠，難道是對自己公司信心不足、又或上述表面吸引數據只如浮雲、抑還是飯是人家的才香？就算真的要買股票來避免資產貶值，倒不如一次過押注盈富(2800)更來得正氣穩健吧，何苦要落入不務正業或藥石亂投的指控？
再細看其他數據，九倉在短短一年由手持250億元淨現金轉錄220億元淨負債，反證了大舉入市的大部分股票資金是由融資而來，雖則12月止暫獲26.6億元帳面升值，但對於小股東而言，與其連派幾粒甜糖，倒不如直接派錢到他們口袋裡更為貼心，更何況，分拆了1997後，4號仔手上餘下的是大比例的內房物業項目，質素遠不及1997，如今再加進這個似是而非的炒股大倉，更令九倉由一隻穩健房產股淪為一隻高風險股，無怪業績一出，不少大行都急急將其降級了。