米高嘉道理持大酒店逾50%股權。(資料圖片)
最近半個月，太和控股(718)動用約10億元增持大酒店(045)逾7,000萬股，由不足5%增至逾10%，超過信和酒店(1221)成該公司第二大股東，觸發一場由未生曾提及30年前一位狙擊手收購大酒店之討論。經查，嘉道理家族持股逾50%，加上他們把大酒店視作家傳之寶，不容外人染指，故要挑戰成功幾乎沒有可能，為何太和控股仍對他青睞有加？未生有些話要說。
太和控股大股東蔡華波僅32歲，於股權投資、液化石油氣及化學品貿易及貿易融資領域擁有逾10年經驗，為華宸國際能源有限公司創辦人及總裁，清華大學金融學博士在讀，但他在去年曾有段時間辭任董事，今年初重新接任，並通過供股為太和控股注入23億元資金。屈指一算，蔡先生在22歲已在新加坡建立其事業，在10年間已在商場有這麼大的動靜實在令人佩服，但除年報外，網上完全找不到蔡先生和他創辦的公司任何資料，短期內辭任又接任，這就非常奇怪，看來和背後實力有關。
但是，大酒店的帳目上，可能由於部分物業購置年期已久，所以在帳面的價格頗低，加上其折舊年期達到75至150年，較可比性較高的同業香格里拉(069)折舊年期50年，折舊金額可能低估最少50%，以去年折舊金額約4.18億元計算，盈利最少沒了三分一，加上未來的倫敦、土耳其及緬甸酒店的計劃，或許仍會一定拖累其盈利表現，投資價值不足。
但如果以大酒店手上的資產來看，或許只是簡單作出計算，或許就能理解。根據年報，大酒店於香港投資物業淺水灣影灣園近100萬方呎住宅物業、凌霄閣、大酒店辦公大樓及聖約翰大廈及約25萬方呎商業樓面，現時估計超過400億元，已超過其市值約1倍，尚未計算所有位於香港及世界各地酒店價值，可以見到其併購價值之高。根據網友Cherrypicker去信大酒店的結果，因為酒店業務盈利不足，加上維護品牌價值等理由，大酒店並沒有分拆的計劃，所以釋放價值亦無期。
最後的想法，就是吸引嘉道理家族如1980年代狙擊戰般，購回部分股權。未生認為，由於資產價值豐厚，加上購回股權也有往績，且購入後也不會導致市場股權不足停牌，或許這是太和控股考慮的退出方案。但嘉道理家族主動權在手，買回不買回也沒影響，也許太和控股投資就此長期綁住了，究竟太和控股如何實現收益，就要看看背後實力了。