巴郡再發日圓債 日股仍然好買？
在8月中旬，我們提過日股經歷「黑色星期一」後仍具吸引力，投資者可以考慮趁低吸納。時隔兩個月，日經225指數曾經重返逾4萬點水平，現時處於39,000點左右（截至2024年10月21日），而巴郡最近亦再發日圓債，引發猜測巴菲特是否即將再加倉日股。在消息傳出及股市回升後，現在仍是配置日股的好時機嗎？
我們認為是。第一，日股企業管治改革的階段持續向上。自上年年底，東證Prime板塊響應資本效率要求的上市公司的比重達到49％後，10月15日所公布的9月數字已達到88％，預計相關企業的股東未來將受惠大幅度的股票回購和派息，日股仍然吸引。
第二，激進投資者的引入有助修復日股估值。由於日股目前仍有大量企業估值低廉，但盈利增速強勁，國際激進投資者對日股的態度踴躍，令到日本近年成為全球第二大的激進投資市場。由於激進投資者具影響力，我們認為他們的引入將加快日本企業回購股票的速度，投資者有望受惠。
第三，日圓強弱無損日股向上的結構性因素。例如，日本於1985年簽訂廣場協議後，日圓大幅升值，但日經仍能造好。雖然兩者關係於2010年起開始扭轉，日圓弱與日經強同時發生，但可見兩者關係模稜兩可，日圓強弱不應為量度日股走勢的唯一指標。我們認為日本企業未來的盈利增速和估值將帶領日股向上。
作者為FSMOne 投資組合管理及研究部分析員