內地2月金融數據全方位差過預期。2月社會融資規模存量增速為10.2%，按月回落0.3個百分點。新增社融為11,900億元(人民幣，下同)，按年少增5,343億元，低於預期的2.2萬億元。新增人民幣貸款按月跌逾69%，按年跌近10%，因住戶貸款大減。最令人意外是貨幣供應數據M1按年負增長，有史以來首次。M1的構成主要來自企業活期存款，企業存款高低取決於企業信貸及企業營收。M1增長續跌甚至錄負增長當然不是甚麼好事。
今年1月中，中國人民銀行喊話要加大放水力度，指令金融部門要主動放貸，放水意圖明顯。即使金融機構不再惜貸、甚至被迫放貸時，在經濟三重壓力下，市場對貸款需求仍不高。2月社融增量低於新增人民幣貸款表明多數新的貸款發放給非銀行金融機構，資金仍非流入實體經濟。數據不及預期，加上聯儲局加息在即，市場現時預期人行將要再降息降準以作應對，而時點很可能是在聯儲局議息會議當天即本月16日進行。之前降息降準政策組合拳到目前仍未收效，但眼見新冠疫情有爆發之虞，勢必進一步打擊內需甚至工業和製造業活動，放水仍是必須。
作者為FSM(香港)投資組合管理及研究部總監。投資涉風險，本文不構成證券買賣招攬或邀請