日本央行確認計劃維持現有的貨幣寬鬆政策。(資料圖片)
早前市場對日本股票轉趨悲觀，原本去年投資者仍然是從成長型股票輪動至價值型股票，但外國投資者從今年1月中起不斷拋售股票。我們認為短期市場波動並非「風險」，反而可以趁低價買入優質日本企業的機會。
從1月中起，外國投資者不分好壞拋售日股。雖然日本及美國經濟之間存在根本差異，而日本憑藉深層市場結構及大量流動資金，通常能夠抵禦類似情況下的拋售潮。然而在日本股市中，外國投資者股權佔比只不足兩成，成交量佔比卻超過七成，結果在這段期間加劇了市場震盪。
雖然美國及日本的通脹及加息時機截然不同，但投資者對日本國內增長及中小型市值企業抱持悲觀態度。即使供應中斷及商品價格上升可能會加劇全球通脹壓力，但這數十年來，日本的通脹預期一直處於低水平。
筆者留意到日本消費品牌會盡可能吸收成本上升的壓力，原因是消費者抱持通縮思維，令企業難以上調產品價格。同時，投資者認為防疫緊急狀態持續，意味著經濟疲弱將對較小型的企業造成衝擊。
財政及貨幣政策撐經濟
不過，有別於推動貨幣政策正常化的其他大多數國家，日本央行確認計劃維持現有的貨幣寬鬆政策。理論上，有關政策會令資本成本穩定地維持在較低水平，導致日本股票的投資期延長。
最新數據顯示，日本家庭財務狀況不差，薪金收入穩定，而且存款增加，應能抵禦消費暫時減少的影響。在2021年，政府推出破紀錄的56萬億日圓財政方案，預料將能支持整體國內生產總值增長。
全球及日本市場的前景充滿不明朗因素，不過根據經驗，採用輕資產業務模式、經常性收入比例較高、能夠發掘新增長來源，並持有大量現金的企業一般較能抵禦經濟衝擊。企業擁有完善的公司文化，並由出色管理者領導，是企業長遠競爭力的最大關鍵。考慮到上述因素，在行業輪動及股市出現拋售潮時，我們增持了個別優質股票。
作者為首源投資旗下首域盈信資產管理(FSSA)基金經理李青