市場上陸續推出比特幣期貨產品。(資料圖片)
市場上有一種合約，買賣的不是現貨，而是先買未來貨的期貨(futures)。例如某股票現價是100元，一年期貨合約交易價也是100元，亦即合約指明你一年後要以100元買入一定數量的股票。
若果你看好股票，認為一年後會升穿100元，那你買入期貨合約(長倉)，一年後股價升穿100元，就有錢賺；若果你看淡股票，認為一年後會在100元樓下，那你沽出期貨合約(短倉)，一年後股價在100元以下，就有錢賺。
隨著看好看淡雙方買買賣賣，不同年期的期貨交易價每日都有變動。除了炒賣投機，期貨也有對沖風險的功能(例如航空公司以期油合約對沖飛行成本)。
重溫完基本知識，再問大家一個現實問題：期貨交易價是否市場的「智慧結晶」，反映了投資者對將來現貨市場的預測？比特幣(Bitcoin)的期貨愈炒愈高，是否如傳媒報道代表比特幣仍有排升？
答案：主要視乎期貨背後物品的兩種性質，一為物品能否儲藏，二為期貨市場參與者是炒家多還是為消除風險多。愈難儲藏的、炒家愈多的，期貨價格愈有預測功能。
愈難儲藏，期貨價格愈能反映市場對未來供求的預測。除了雞蛋之類會變壞的食品，不能儲藏的物品還包括美國的銀行體系儲備：儲備要每日符合要求，今日的儲備不能等到幾個月後才算數，於是聯邦基金期貨(federal funds futures)是預測未來聯邦基金利率的最佳指標，估美國聯儲局加息或減息好難準得過佢。
能夠儲藏的物品(如外匯、貴金屬)，期貨價格就不只反映預期咁簡單，未必是個好指標了。
炒家(如機構投資者)愈多，期貨價格愈難偏離市場預期：價格太低太高製造獲利機會，炒家自會買買賣賣將價格「改正」過來。若果市場由對沖需求主導，期貨價格就會因風險溢價偏離市場預期。實證研究的發現是，期油市場炒家比例比利率期貨市場高，期油價格預測油價的能力因而較強(剛才提到的聯邦基金利率是例外)。
比特幣沒有儲藏的問題，期貨價格是指標還是明燈，也視乎以期貨對沖比特幣風險的需求有多大。問題是比特幣的優點正是其用途神秘，到底有幾多人用比特幣買賣、買賣甚麼仍是個謎，衍生出來的對沖需求就更加難估。
要多知道一點比特幣市場的本質，唯有等比特幣期貨市場運作順暢，再認真驗證一下期貨價格有多少預測能力。
