中國人民銀行上周五下調存款準備金率0.25個百分點，料釋出資金5,300億元人民幣，是繼去年7月和12月後，再全面降準。人行指降準將有助增強金融機構資金實力、加大對實體經濟支持，尤其受新冠肺炎疫情嚴重影響的行業和中小微企業。市場料首季進行一次全面降準，結果預期落空，反映今年首兩個月經濟形勢不至於太差，但3月隨疫情於多個城市爆發，部分城市更實施嚴厲封城，經濟環境急劇轉差，迫使人行再以降準來穩增長。
然而，是次降準僅減0.25個百分點，釋出資金比去年底那次少一半，且暫未有全面減息措施配合，僅對本月MLF等量續做，反映人行對放水態度審慎。首先降準已接近降無可降地步，本次下調後，金融機構加權平均存準率為8.1%，大型金融機構以外的其他部門降準空間所剩無幾。其次，從銀行同業拆息和國債利率看，市場不缺流動性，只是資金未有全面流向實體經濟，出現流動性陷阱，降準只具象徵意義、官方新一輪刺激措施的代表。第三，聯儲局下月議息加息50點子呼聲音高唱入雲，現階段大幅減息降準對利差及人民幣壓力巨大。既然如此綁手綁腳，就不能寄望降準能解決任何當前經濟問題。
作者為FSM(香港)投資組合管理及研究部總監。投資涉風險，本文不構成證券買賣招攬或邀請