農業銀行(1288)於8月30日公布截至6月底止半年業績，營業額按年雖然只上升0.4%至3,671.4億元人民幣，不過純利按年上升2%至1,358.92億元人民幣，每股盈利37分人民幣，較市場上其他的四大國有銀行的業績為佳，亦符合市場預期。農行今年開始派息中期股息，每10股派發1.164元人民幣，中期股息為3.6厘水平。
另外，集團亦於9月1日公佈已完成了500億人民幣，4年期票息2.18%的債券通，相信有助集團的整體資本充足。而在業績公布後，由於農業銀行的整體業績較預期為佳，部份券商已把農業銀行的投資評級維持在「買入」水平外，更把目標價上調至5.22元，令到農業銀行的股價走勢明顯跑贏了其他幾家內銀股。
以現價計，相等於過去 12 個月的追蹤市盈率約 4.4 倍，市場給予集團的預測市盈率為 4.1 倍，較追蹤市盈率為低。主要是市場預期集團未來年的市盈率增長率達到0.78倍，農業銀行過去一年的派息比率為 32%，而集團今個財年已派發 0.1164元人民幣的半年股息，市場預期集團今年全年每股派 0.25 元人民幣，相等於 7.34 厘的預測股息率，較過去5年平均股息率7.72 厘為低。
農行於上個交易日以 3.51 元收市，全日升 0.03 元或 0.86%。集團過去5年的平均Beta值為 0.28，系統性風險低於大市，在低風險的特性下，加上今年半年的整體業績跑贏同業。因此，今年餘下時間的整體股價走勢相信會繼續向好。52周最高位曾見 3.85 元，而最低位則曾見 2.71元，股價於過去52周累計上升 24.82%，股價表現跑贏恒生指數，以現價 3.51 元計，農業銀行的股價較 50 天線高出 0.17%，另外，現價亦較 200 天線高出 6.34%，走勢未有過份偏高，尤其是現價只高出50天線不足1%，反映股價在早前的橫行走勢期間只屬於消化階段，並非因為升幅過大而作出回調表現。
至於北水投資者方面，一直見北水資金持續買入農業銀行的股份，按中央結算所公布的北水投資者的持股比率，由今年2月底時只有22.24%持續增加至9月4日的29.71%，6個多月以來北水投資者已增加了農業銀行的持股超過7.4個百份點，相信在農業銀行的整體業績跑贏其他四大行下，市場會對農業銀行有所偏好，尤其是有消息指中央會要求內銀向已進行房貸的客戶盡力調低貸款息率，對部份持有較大房貸的內銀股會構成進一步的壓力，資金有望進一步流向農業銀行。
投資者可以等股價向下回調至3.45元水平買入，上望今年5月份高位3.85元水平，至於股價只要不向下跌穿保歷加通道底部，又或者8月初低位3.33元，暫時毋須止蝕離場。
作者並未持有股份及相關衍生產品之權益。