毛記葵涌(1716)上市第一日，輿論出現了幾種奇怪的財經講法。「睇吓，蔣麗芸笑林日曦本雜誌仔就嚟『釘』，依家人哋公司市值仲大過蔣家的震雄集團(057)。」「依家毛記嘅市值大過香港很多主流的傳統媒體，紙媒玩完了。」見到這類型的評論，我忍俊不禁。
毛記股價波動，上周四收報3.48元，挫46%。(資料圖片)
講毛記，我已經講到嘴軟，大家都知道我非常欣賞毛記的破格、勵志、搞笑、打破媒體廣告傳統、華麗遊走政治路線的創業故事。換言之，我係偏向維護毛記上市故事的人(雖然我身體力行暗盤追貨，首日上市沽貨，知行有點不一)。不過，持平去講，媒體對於上市公司市值的理解，也太粗疏了。
上市公司的市值計算，是由已發行股本乘以股價。因為上市規則對股本增發的要求，已發行股本在6個月內不會大變，可以當成常數看待，唯一一個變數就係股價。以新上市公司角度去睇，市場多少有點非理性亢奮，所以股價第一日上市難免波動，大家見到所謂市值超過震雄集團、傳統媒體云云之說，都係曇花一現，不夠客觀。只有當國際配售的配承人、公開發售的投資者都沽晒貨，那麼股價話事權才算交由市場話事，更貼近市場競爭操作。
別忘記，大股東本身的股票是有禁售期嘛，即係無大沽壓啦，所以屆時才算自由市場供求買賣，那時的市值才是更貼近股價內涵價值。帳面會計東西，都不是真的，只有沽到貨，才算直接落自己袋的真金白銀。
毛記的新上市，跟那些上市已久的傳統媒體、震雄集團有本質上的不同。好像蔣家一門數傑，大家不會天真到以為蔣家所有人的身家總和，就只有震雄集團市值那幾億元吧。在宏觀的家族資產管理角度，英文就是Family Office，上市地位只是一個載體(entity)。
蔣家自己內部自然有其家族資產管理方式，不排除他們有一些創投項目、物業等，這些資產都不一定要注入上市公司內，不一定要跟股東分享成果。咁樣做有戰略目的，例如上市公司帳目要公開，蔣家可能想要秘密一些，不想將自己的身家或資金流動公開。如果計及蔣家私人方式或Family Office持有的資產，那是一定有錢過林日曦多多聲，跟這班社會上流比起來，林日曦還是可以自喻為「廢青」，維持其廢青形象定位。
另一個解釋，是香港資金的流動性不足，三不五時就有股東維權，要求覺得炒作股價，釋放價值。香港上市的傳媒公司的成交低落，所以出現資產、業務價值跟股價中間的大折讓。香港媒體上市公司市值不高，那是他們自己也不在乎，既沒有找公關，也沒有跟buyside基金投資者打招呼。他們不在乎，不代表他們公司的真正價值只值股價機上看到那幾億元市值。
這是結構性問題，不易解決。雖然我喜歡毛記，但不會盲撐。要簡單用市值去證明毛記的強大，那是反映我專業上的無知哦，當然傳媒或網民譁眾取寵，那是另當別論啦。