港股已出現多個「牛二」訊號。(資料圖片)
恒生指數現階段已經步入了「牛二」周期。技術面方面，主要原因是恒指已升破了去年10月7日高位23,241點後，形成頸線，及至近日回調至22,540及22,760點，再形成雙底，是有效的承托力訊號。牛二的技術特徵，就是兩至三日內的上落波幅大，主要是套利及買進交錯而成，且一般成交低迷，交投變動不顯著，與「牛三」不理性地持續上升不同。
在股市中，牛二通常指的是牛市第二階段，即泡沫擴張期或加速上漲期，特徵包括市場情緒高漲，投資者樂觀及信心大幅提升，普遍認為市場「只漲不跌」，在FOMO(錯失恐懼症)驅動下令更多資金進場，導致股價加速上漲。
牛二市場資金快速輪動，不再集中最早領漲的核心資產(如科技股)，其他板塊(如周期股、小型股、地產股)也開始追升，市場呈現普漲格局，大漲小回。另外，企業基本因素已無法完全支撐股價，市場更多依賴樂觀預期推動。例如現在很多公司都覺得DeepSeek可令市盈率(PE)、市銷率(PS)等估值指標拉高，且市場仍不認為過熱，而某些市場(如加密貨幣、風險較高的成長股)可能出現極端波動，領漲股開始出現大幅震盪，波動性加大，但整體趨勢仍向上，小米集團(1810)就是例子。部分熱門股可能因短期獲利出現快速回吐，但又很快反彈，大價股漲幅加快，突破歷史高點，指數短期內頻繁創新高，漲幅比牛市初期更快。有時可能出現「直線上漲」或「挾空倉」，讓做淡措手不及。
至於散戶和機構投資者在牛二階段都更願意加槓桿，信用交易、孖展及沽空都大幅增加；而媒體、財經專家開始頻繁看好，甚至預測更高的目標價。至於散戶參與度高的新股(IPO)市場亦會變得活躍，愈來愈多公司選擇此時上市，因為估值較高、融資容易，例如蜜雪集團(2097)等超額認購及大升。
雖然牛二階段市場看似一片繁榮，但投資應該注意牛二的潛在風險，如市場頻繁拉高後暴跌(過山車式走勢)、領漲股突然熄火、長期橫行股份突然「扯高後出貨」，再加上監管趨嚴及利率走高等因素，就需要特別警惕牛市是否即將進入停頓的時候。