投資次重要3問題(三)：節省費用vs績效？
對投資者來說一直有一個迷思，到底節省管理費用還是高績效更重要？保守一派認為，應選擇管理費率低廉的被動型ETF，以減低成本；進取一派則認為，應該尋找優秀資產管理人，即使為此付出高達三成的表現費亦在所不惜。兩者孰是孰非，值得深思。
純從節省成本的角度來看，選擇被動型ETF是有優勢，現時環球上市ETF種類繁多，涵蓋環球股票市場、債券及商品，每年管理費是0.1%至0.5%，長期投資的話，確能省下好一筆費用。不過這條投資之路並非坦途。
過去10年美國大型股每年平均回報13%，乍看長揸必勝似乎很容易，但是歷史經驗告訴我們，市場總會遇上極度波動的時期，例如2008年金融海嘯，恒指曾由32,000點急瀉至11,000點，美股同期大跌55%；以2020年疫情股災，美股亦要跌33%。理論上投資者只須耐心等待市況復甦，就能獲得回報，但面對巨大跌幅，散戶多數都忍受不住心理壓力在最低位沽出，而這正正點出了被動投資最大的挑戰：看似簡單做法，但往往在市場劇烈波動時功虧一簣。
亦有人支持高績效投資策略。歷史上確實有不少基金經理創下了驕人的投資成績。美國股神巴菲特掌舵的巴郡，在過去57年平均每年回報20%；彼得林區主理的麥哲倫基金，更創下13年間平均每年回報更高達29%的紀錄，均能跑贏標普500指數。量化交易基金Millennium Management，在過去30年來平均年回報14%，且從未試過全年虧損，由此可見能夠覓得真正優秀的基金經理，付出較高費用亦絕對物有所值。
表現優秀的對沖基金，相比起高回報表現，更重要的是逆市時的風險管控能力。假如遇上10年一遇股災，資產值下跌五成，要追回成績就要將資產價值翻倍才行，難度極高，因此能力保不失，才是主動型投資的精髓。
再說單純追求低成本被動投資，對大多數投資者來說，要藉此達到儲蓄買樓首期、完成人生大事等資金需求，甚至累積創業資本這些更高目標，僅憑每年7至8%的回報可能並不足夠。透過適當的分散投資，並在合適時機增持表現出色的基金，反而更有機會達成目標。
作者為馭風聯合創辦人，
證監會持牌人士，擅長宏觀交易及美國增長股投資