最近市場熱話必數中國恒大(3333)振奮人心的故事莫屬，也驚覺原來身邊竟沒有一位股友「鍊」恒大可以「鍊」到今日，實在令人又癢又妒，雖則吃不到葡萄，但總需弄清事情的脈絡吧。
恒大在2009年底以每股3.5元上市，撇除初段的波動期計，過去6年多以來都以4元為主軸線，事實亦有不少股友都在這價位左近跟恒大結緣，而以去年底止每股資產淨值為3.23元人民幣為基數，折合4元股價的市盈率便為9倍，吸引力跟其他內房股沒多大分別。
好了，到了今年3月底，恒大公布盈利倒退了五成的2016年業績後，人人摒息以待，時又適逢空軍高調群起搜羅狙擊目標，而內地也多番傳出民企因排查出事或涉及違規事件，市場草木皆兵，恒大亦成為想當然的狙擊對象，君子不立危牆下，一般心態當然是先走為妙，這也是散戶被賣甩的第一個普及時段。
其後又發生了甚麼事？首先是集團不斷動用真金白銀大回購，但額度很快用罄之餘，沽軍則在同步大建倉，最高峰期累積沽空達6.43億股，更弔詭的是，大券商報告在這期間偏偏又精神分裂，美銀美林在5月中時還只賦予8.6元的目標，但一個月後已大幅提升到20元，高盛更在同期反潮流將目標降到4.8元，惟恒大股價一方面以升穿7元的第一個歷史新高作回應，同期市場又不斷傳出恒大在內地出事的種種謠言，一切顯得既混亂又反主流，身邊最後一個堅持到這刻的朋友，亦在思緒紛亂下跳車吻別……
真相越見明確，原來華置(127)在4月至上周止，共動用了81億元買入恒大6.55億股，意即每股均價高達12.36元，不僅成功抵消了龐大的沽空壓力，更迫使只擅短線操作的空軍，在街貨借無可借下變得無路再逃，結果便上演了這次大挾升的活劇。
鋤D會成員的大劉、純官及幾個香港富豪，加上內地富力地產(2777)大股東李思廉及信義玻璃(868)大股東李賢義帶領的溫州幫，都盛傳是這次挾升活劇的大贏家，但更好炒功則還需配合實在的財技，期內恒大還進行新、舊票據互換的減省債息重組大計，另亦積極為旗下恒大地產引入700億元人民幣資金、以部署回歸A股的搵銀大計，代表著好戲陸續有來。
值得一提者，恒大最新公布的中績盈喜引起了市場大混亂，集團預計上半年的未經審計淨利潤大升兩倍，以去年基數計為213億元人民幣 ，但去年中績扣除永久資本工具持有人及非控股權益計的純利只為20.2億元人幣，以此推算，恒大今年純利最多約140億元人幣，而非市面說到達280億元人幣之譜，意即現價預測市盈率其實已達17倍，吸引力已不見得較其他內房股為大，但在精巧布局的背後，也不一定代表是股價見頂的憑證！