中國通縮的機會不高

中國5月生產者物價指數(PPI)按年減4.6%，為連續第8個月下滑，是2016年2月以來最疲軟數據，而其消費者物價指數(CPI)的年增率也只有0.2%，略高於4月，按年增加0.1%。

別忘記，去年中國仍然是新冠肺炎疫情管控，但現在卻正值疫後復甦，而中國人民銀行設定的通脹增長目標是3%。

這即是說，現時中國的通脹水平是遠遠落後於預期，而且，現時中國不斷減息，物價卻不漲反跌。因此，很多人估計，中國很可能會踏入通縮，有人甚至認為，中國可能會接棒日本的「失落的三十年」。

我聽內地來的朋友說的消息，中國的經濟形勢的確很不妙，其中原因之一是執法太嚴，以前中小企是靠著瞞稅等等走法律罅的方式去生存，現在則已不可行了。再說，青年人的失業率也很高，官方說是二十多巴仙，但實際恐怕遠高於這數字。

不過，如果全世界都是面臨通脹的時候，連美國也要加息來遏止通脹，中國作為外向型經濟，我並不認為它真的會陷入通縮，皆因通脹會隨著進口而輸入。從這角度看，中國縱然有通縮，也只會很短暫和很輕微，而且很快便會回復正常的通脹。

再從另一方面去看，這些年來，中國的M2貨幣供應長期以雙位數字增加，3月和4月分別是12.4%和12.7%，幾乎是永遠高於經濟增長，這固然是政府的「鑄幣稅」。基本的理論就是，貨幣供應增量如此之大，通縮是很難發生的。

誠然，現時西方的經濟整體不佳，雖然東盟、中東、非洲仍然有高增長，但它們的經濟體量畢竟比不上西方和日韓，所以連能源價格也在下跌。

不過，中國單單增加軍費一項，今年的增率是7.2%，至少，這30年來的日本的經濟雖然不佳，但卻並沒有「增加軍費」這選項。當年納粹德國挽救通縮的其中一招，正是重新建軍。

總括而言，我認為，中國的經濟的確面臨麻煩，很可能會面臨滯脹，即是通脹和經濟減速同時發生，而前者甚至有可能高於後者。但是，在沒有金本位，而且軍事競賽的今天，通縮出現的機會率是很低的。