來為港府財赤算一算帳

隨著前特首和政府隔空討論造地之道，引起不少財金花生友關注。加上很快便到年底，有不少報道關注在今個財年首9月港府財政赤字超越2,000億元，亦令財政儲備將下降至5,000億元水平。雖然這是由於薪俸稅及利得稅等主要稅收一般在年底才會到帳，但這個臨時赤字數目仍然令人擔心不已。筆者也留意到美元對港匯亦隨著財赤而稍稍上升。

相信大家也知道政府收入來源，地價收入由新冠肺炎疫情前貢獻約兩成，下降至現時僅約3%至5%。在發展商庫存十足的情況下，加上剛發生的流標事件，未來政府賣地收入應該會繼續保持在低位；香港資產市場不振亦令印花稅大幅減少。儘管9月底至10月時的中央政策出台讓股市成交量推升不少，但以財務管理上也不能過於依賴中央政策救市；利得稅和薪俸稅亦因備受經濟周期影響，環球不確定性亦令香港經濟在短期內不容樂觀。另一方面，財政儲備由2020年起持續下跌，由2019年1月的高峰1.2萬億元，暴跌逾半，短短5年間下降低六成。

在開支方面，開支性質和結構有所改變，教育、福利和醫療的經常性開支龐大，非經常開支在過往十多年大增並一直維持在高水平，令結構性財赤問題愈益困難。可能正因如此，連一向十分正面的前特首亦對因造地而引發的財政問題在社交媒體上和政府隔空討論。在收入的縮減和不穩定、恆常支出不能大幅削減、基建開支持續增長，此消彼長下，結構性財赤引致財政儲備大萎縮，筆者相信政府其實已知道情況嚴峻，正不停想方設法節流。

而文初開首的赤字數字亦未真實反映收支差距，這是由於政府開始借債「縮減」赤字，由2015至2020年每年均不足8千萬元的利息開支，逐年遞增至本年度的逾90億元，未來這個金額隨著債權到期兌現，將會繼續上升。雖然現時香港的負債比率頗低，與負債纍纍的西方國家相比屬「小巫見大巫」，但香港僅是一個特區/城市，難與能以印錢解決債務的國家相比，所以持續「高強度」借債的影響確實值得關注。我們在保持正面樂觀面對外圍的變數之餘，亦必須了解自身問題，這樣才能對症下藥。