市場對減息預期或已超前

美國下周議息前最後兩個關鍵數據已經出爐，美國8月失業率由4.3%回落至4.2%、核心CPI按月由0.2%回升至0.3%，但相信不太影響聯儲本月開始減息，因為(一)數據回調幅度較小；(二)單月數據未必反映趨勢；(三)與失業率同時公布的8月非農就業僅14.2萬遜預期，7月亦由11.4萬進一步下修至8.9萬，就業增長較慢，或顯示勞工市場供求持續冷卻。

不過，市場減息預期可能因此冷卻，令資本市場波動。事關8月以來，利率市場數據一直反映市場押注今年餘下3次議息共減1%，意味住至少有1次議息將減0.5%。CPI數據出爐後，有大行撤回對9月即減息0.5%的預期。

事實上，2000年至今，每當聯儲單次減息0.5%或以上，往往伴隨住經濟出現衰退的時候，包括2001-02年、2007-08年和2020年。而美國上一次出現季度負增長是2002年第二季，此後已連續8個季度正增長，上季GDP按季年率更錄得3%，可見「硬著陸」劇本此時此刻未必有太大說服力。相信聯儲局並無單次減息0.5%的必要性，估計年底前減息幅度0.5%-0.75%。

作者為中原證券及資產管理執行董事、證監會持牌人，並未持有上述證券