電盈去年錄虧損，惟仍繼續派息。(資料圖片)
一個有趣問題，電訊盈科(008)去年溢利減少7.1%，至19.41億元，股東應佔部分更出現3億元虧損。可是，去年的派息總金額仍維持在38.25分，與2023年不變。那麼，錢從何來？答案顯然易見，就是從股東儲備。
首先要說明一下，這裡所說的「錢」是指儲備而不是現金，兩者是有分別的。儲備是指從盈利中撥出來的一部分資金，通常用於特定目的而不會隨便動用，例如未來投資、應急或者滿足監管要求。儲備不能像現金般容易調動，因為通常以非現金形式保存，例如定期存款、股票、債券或其他金融工具。至於現金就是公司手頭上的實際流動資金，包括銀行帳戶餘額，主要用於日常營運費用，如支付供應商貨款及員工薪金等，隨時可用作應付緊急情況或短期財務需求。
回說電盈，在溢利減少的情況下維持股息金額不變，差額就得從股東儲備中扣除。看看電盈近5年的合併財報，儲備正逐年減少。例如2019年餘額有25.84億元，2020年出現負數至負30.21億元，及後幾年負數一直擴大，到了2024年達到負113.5億元，當減去129.54億元股本後，股東應佔權益只餘下16.04億元，與2019年比較減少接近九成。
等等，電盈是香港註冊公司，《公司條例》不是規定股息只可以從可供分配的利潤中支付嗎？
因為電盈在作出派息決定時，是基於母公司的財報來考慮，而不是合併財報。截至去年12月底，電盈母公司儲備的餘額有177.45億元。雖然按年減少2.9%，但餘額是正數，而且大部分都屬於「可供分派」。換句話說，就算往後盈利不再增長甚或倒退，電盈仍有很大空間可以維持股息金額。
值得留意，合併財報其實並不反映電盈母公司的財務狀況。說得難聽一點，會計準則只是強行將母公司和子公司的財報合併在一起，好讓看起來是一個經濟實體，以反映整個集團的財務狀況。合併財報的壞處不少，例如集團內公司之間的交易，在編製合併財報時是需要互相抵銷，但實際上是真實存在，涉及的交易金額還是要收取和支付，要納稅的仍是要繳納，可扣稅的仍然要扣，不會因為財報合併了交易就消失。
又例如合併財報披露的現金餘額，實際上未必能在集團內部自由流動。特別是在內地設有子公司的，受法規所限，境內資金不能隨意匯出境外，但在編製合併財報時會無視這個限制，而將所有現金加總在一起。當然，一些在內地業務比重甚高的公司如阿里巴巴(9988)，他們在年報中會披露詳細。
在會計法中，商業實體概念相當重要，每個企業需要被視為獨立實體，並且保存獨立的財務紀錄。因此，有人認為合併會計法是例外，甚至認為是違反了商業實體概念。無論如何，儘管將每個企業分開處理，對於法律和運營方面至關重要，但在利益相關者而言，他們需要對整個企業集團的財務健康狀況有一個綜合視角，合併財報的確能滿足這方面的需求。
下次看上市公司財報時，不妨看一下母公司財報，或許會給你有趣發現。