在美國接連大幅加息後，香港的銀行體系總結餘亦持續下跌，有評論指聯繫匯率會因此受衝擊，甚至失守，但若了解聯匯機制的運作，當前情況實不足為慮。首先，持牌銀行在港須於金管局開設結算戶口，作與金管局和同業間的交易。總結餘是指這類戶口的結餘總和。當港元兌一美元跌至1兌7.85「弱方兌換保證」，銀行可要求局方以美元買入結算戶口的港元，故近日總結餘不斷減少。但標誌著銀行流動資金水平的總結餘減少，港元拆息亦會被推高，令港美拆息收窄，港元沽壓便隨利率上升而減少。
此外，即使總結餘從4,600億元，跌至現時跌穿1,300億元，仍是龐大的數字。在2008環球金融海嘯，量化寬鬆未出現前，總結餘長期只有約數十億元，聯繫匯率依然有效運作。故總餘雖反映港流動性，卻不直接影響聯匯的維持。歸根究柢，港匯偏弱是港元供過於求所致，而「總結餘枯竭」絕不等如金管局「無港元可買」，相反，金管局能賣出多少美元買入港元，才應是焦點。當前外匯儲備達4,473億美元，是港元貨幣供應M3的43%，除非當局放棄，否則實在看不到聯匯出問題的可能。
作者為中原證券及資產管理執行董事、證監會持牌人，並未持有上述證券