2017年上半年市場整體表現不俗，但面對加息環境、股市起伏及種種未知之數，大市前景欠明朗。在目前環境下，債券市場有何投資啟示？
過去數年對債券投資者來說，環境不算順遂，主因美國貨幣政策收緊，存續期趨升。聯儲局或藉加息或縮減資產負債表規模收緊貨幣政策。當局過去3年只加息4次，但隨著美國經濟續走強，筆者認為加息步伐或加快。此外，當局今次目標加息水平遠較之前為低，故其面對下一回經濟衰退時，可供使用的「彈藥」有限，或須動用其他貨幣政策工具如當局正討論的收緊資產負債表。若當局縮減資產負債表規模，須重點關注的是何時開始、目標為何及為時多久。
對投資者而言，縮減過程歷時多久或最為重要。當局上月公布每月將資產負債表規模縮減1,000億美元，最終縮減規模尚未明確，但無論過程有多長，有關縮減規模仍屬前所未見。至於當局縮減資產負債表規模對債市的影響及投資者可如何部署則有待進一步探討。
