華潤電力風電業務下半年大幅增長

雖然內地三頭馬車數據仍然較弱，不過其中以工業生產指數相對較佳，反映出過去的11月內地經濟情況雖然仍走弱。不過，工業生產情況則稍為向好，相信會繼續對電力股帶來正面的作用。尤其是內地首11個月的總發電量較去年同期上升了5%，其中，華潤電力(836)旗下附屬的售電量亦按年上升2.5%。華潤電力的主營業務主要是專注於風電和火電的發電業務，受益於風況的改善及新並網風電裝機的帶動，集團於2024年下半年以來，公司的風電發電量顯著增長，特別是在第三季度，風電發電量同比增長26.3%至97億千瓦時，9月更是達到52.6%的同比增長。集團在在2023年的營業額表現持平，達到2,543.9億元。儘管面臨市場競爭和成本壓力，集團仍成功維持了穩定的收入水平。毛利方面，2023年的毛利率顯著提升，達到15.44%，反映集團在成本控制及提升發電效率方面的努力取得了成效。整體淨利潤為54.41億元人民幣，反映出集團在可再生能源和風電領域的增長潛力。

雖然行業本身的周期性較為顯著，隨著2024年的到來，華潤電力預計將進一步增強其市場地位。集團在風電發電量增長方面的前景樂觀，並預計可再生能源的歸母淨利潤將上調至147.98億元，毛利率也可能進一步提升至20.98%，業績預測顯示出華潤電力在未來幾年內的穩定增長潛力，為投資者提供了良好的投資機會。雖然電企受到經濟增長、季節性需求及政策影響最為明顯，但隨著中國經濟的復甦，對電力的需求預計將可以審慎作出增長，特別是可再生能源的需求因政策支持而上升，而月且內地於十四五規劃中提出了對可再生能源的重視，這將推動行業的長期增長。

內地今年整體的電力需求維持穩定增長，市場預期在內地經濟仍然能穩定增長下，會對華潤電力帶來正面的利好推動，而且更預測集團在2024至2026年期間，華潤電力會受惠於整體風電的裝機量上升，帶動再生能源的利潤率維持增長。另外，中央積極解決電企在新能源應收補貼問題，亦有助降低應收賬款拖欠所產生的壓力，均有助改善集團的整體現金流及盈利壓力。而集團在新風電項目的佈局和並網，公司的風電發電能力將持續提升，預計2024年風電發電量將增加至432億千瓦時，較之前預測上調3.3%，為集團帶來更大的收入增長。

市場預期華潤電力2024年至2025年的每股盈利分別為3.07元及3.38元，以現價計算的預測市盈率為6.2倍及5.7倍，至於若以過去4年的派息比率平均值52%計算，預期2024及2025年的每股派息分別為1.596元及1.757元，以現價計算的股息率則分別為8.27及9厘，較多家內地電力股的股息率為高。投資者可以在19.40元以下水平買入，若果以股價由7月高位25.45元回調至11月低位17.60元，並作出61.8%的反彈，股價有望升上22.5元，以現價計算潛在上升幅度達16.5%，至於股價一旦失守20天線18.4元，則要先行沽出蝕。