內地CPI按年下降0.7% 消費依然乏力

國家統計局日前公布了2025年2月份居民消費價格指數(CPI)，按年計下降了0.7%，顯示內地居民的消費依然動力不足。

北京大學國民經濟研究中心的分析顯示，實際的情況沒有數字的表現那麼差，原因是今年的春節在1月尾，而去年的春節卻在2月中。春節期間，中國人多會辦年貨，所以消費會大為擴張。而節後就多會淡三墟，居民的消費多會萎縮。因此令今年的2月比去年的2月，在消費上有所不及。

此外，今年2月氣候提早轉暖，使得蔬果等食品供應充足，價格回落，抑制了CPI按年的增長速度。再者，今年2月份，新能源汽車大舉進入市場，與燃油汽車展開激烈的競爭，令汽車價格下跌了5%，對CPI的拖累約有0.16個百分點。

據統計局的發言人推測，如果扣除春節在不同月份的影響，2月份的CPI按年應有0.1%的升幅。不過，即使有0.1%的升幅，幅度亦屬偏低，顯示中國的內需依然乏力。中央政府實在需要再在提振消費方面多做點工夫。

消費缺乏動力，不外是以下三個原因：(i)人們對前景缺乏信心，不得不留更多的近身錢，以防萬一；(ii)收入減少，沒有能力增加消費；(iii)資產價值蒸發，人們以為自己不及之前富有，自然會減少消費。

首先，DeepSeek的出現，令中美博弈的形勢改觀，中國已成功突破美國的封鎖與圍堵。人們對後市已比前有信心，照道理，應在消費方面比前更為放心。

其次，中國經濟仍有實質增長，人們的收入應同步上升才是。收入增加了，消費能力亦應提升才是。

現時唯一妨礙人們消費的，相信是資產價格仍在低位沉淪。中國人的儲存財富方式，主要是持有房地產。雖然官方的政策已沒有刻意打壓房地產，惟房地產自身卻積重難返。過度興建令庫存難以消化，空置太多，令租金受壓，買賣淡靜，樓價欲升無力。

不少人買了樓，錢是向銀行借的，每月要分期付款，但樓卻未得到開發商交付，沒法使用，變成每月還得交租。雙重開支，實在苦不堪言。他們連銀行的利息也還不出，叫他們怎敢放心消費。

有些人雖然銀行的貸款已經還清，已沒有利息的負擔，但眼前自己手上的房產，價格一跌再跌，而且套現十分困難，情緒難免十分低落。即使手上仍有現金，也沒有興致出外消費。

面對這樣的境況，政府應進一步放寬貨幣政策，寧受到通脹威脅，也要盡量避免招致通縮。希望在房地產市場一時未改善之前，先扭轉股市頹勢。股市應比房地產更易受貨幣政策所影響，希望能在這方面加點力。