中國建材(3323)及中材股份(1893)合併重組初版終告落實，但市場反應平平，一怕合併不一定可以完成，二見作價並不吸引，而兩者股價表現更構成微妙的連鎖互動效應，短線確是難捉，但真正商機，則應在未來併後的新建材公司上，長線跑贏安徽海螺(914)、以重奪應有龍頭地位的契機不小，但短線則宜先吼中材！
這次合併模式相對簡單，是由中建材提出以每0.85新H股換取1股中材股份進行吸收合併，以停牌前作價衡量，中材折合獲兩成多的溢價，但出價仍嫌偏低，蓋作價只以過去3個月平均市價為基礎，但忽略了較兩者資產淨值仍存巨大折讓的現實！
中建材6月結止每股資淨值為9.5元，中材則為6.14元，1股中材換到的0.85股中建材新股，只值停牌前的4.27元，兩者對應的折讓率何其巨大？中建材及中材身為國企，提出及接獲的合併代價條件竟連資產淨值也不如，似也有違國企一向不以折讓價發新股的傳統，所以表面的高溢價，其實只是一個假象而已。
不難令人想起了2014年中國北車及中國南車的合併計劃，南車既以溢價發新股、又提出現金作為合併選擇條件，結果令這個大合併順風順水完成，如今兩材合併計劃則反見條件倒退吝嗇，難免令人失望。
事實上，兩材合併仍是阻力不小，蓋合併要爭取將中材股份上市資格註消，所以亦需一如私有化計劃般，要獲中材75%獨立H股股東通過、及不多過10%股東反對，以這條件衡量，相信過關機會只是一般。還幸中材股份流通較疏，基金參與量亦不多，暫未見有持股超過5%基金股東現身，然而，不少券商報告已立刻出來維權，往後若不將條件提高的話，恐怕過關機會仍是渺茫……又或最聰明的做法，則是只要中建材股價節節上揚，中材所獲條件便可水漲船高，但首輪所見景象，則是中建材只可險守停牌前之價，中材股東所獲利益不大，吸引力亦自然減少。
我的著眼點則在中建材上，由於經營效率欠佳，此股一直都是長期大落後，再看海螺的風光，更是大大的被比了下去。然而，若兩材合併最終大功告成，不僅成為總產能達5.21億噸的全球最大水泥集團，且可將上、中、下游生產環節整合協調，當地位獲重新認同後，相信便可上演王子大復仇好戲，有著向海螺力追的巨大商機，所以，短期趁低博中材獲提高作價、及未來中建材的雄偉壯大前景，顯然又是一個不俗的逆向選擇矣。