撤辣後地產股為何不升反跌

政府全面撤辣後，房地產交投大增，令香港的地產公司的處境大為改善，積壓在庫存的資金被釋放出來之後，地產商的財政壓力得到舒緩，今後應該又有能力在政府賣地時，表現得更為積極進取了。

然而，在大好形勢下，香港的地產股表現，依然乏善足陳，股價不升反跌，與實體市場的表現背道而馳。有地產公司的老闆對此不太了解，問我該如何解讀這種現象。

我告訴他們，股票市場的參與者與房地產市場的投資者根本不是同一批人。「人心之不同如其面焉」，他們有不同的看法是很自然的事。在一般的情況下，人們普遍認為，買股票的錢是聰明錢，洞察力較高，所以股價常走在樓價的前面，但這只是一般的情況，並非次次必然，今次這些聰明錢可能看錯了。地產商不必為此過度悲傷。

現實是，股市的規模比樓市大得多，樓市一年的成交不及股市兩個禮拜的成交，所以推動到樓價上升的資金量不足以推動起股價。政府推出的撤辣措施是針對樓市的，不是針對股市，此之所以，樓市在新政策下獲益較多，股市卻一般起色不大。如果政府在下一階段推出一些提振股市的措施，地產股就會更有條件跟著樓價一起上升。

即使在撤辣前，香港股市的處境也比樓市低迷，投資信心比樓市還要差。在港股被普遍看扁的情況下，地產股是很難一枝獨秀的。況且，股市裏的選擇很多，值得買的股票又何止地產股，要升亦未這麼快輪到地產股。地產商還是稍安勿躁吧。

由於近期的投資者比較悲觀，他們傾向相信現時樓市的興旺只是一時的，未必可以長期持續；當撤辣前累積的購買力被消化之後，樓市就會復歸平淡，地產商的處境沒有得到多大的改善，所以地產股的股價無力上升。

我覺得這種觀察並不恰當，撤辣初期反差較大是正常的，但這並不代表市場反彈後，一定會回到原來的狀態。因為撤辣後市場出現的轉變是很實在的，不可能沒有撤辣前一模一樣。撤辣前，樓市全憑用家的剛需來支撐；但撤辣後，就不但有剛需，還多了外來投資者與機構投資者，樓價的支持必然大增，地產發展商不可能沒有得益。

這些得益，遲早會在地產商的財務報表上反映出來，屆時，股市的評論員與投資者就不得不接受現實，承認撤辣對地產商公司的收益是有非常大的實質幫助的。