DeepSeek的出現引發中港股市升勢。(資料圖片)
人工智能(AI)大語言模型DeepSeek的出現引發中港股市升勢，由中國本土研發的DeepSeek憑藉其「R1」模型的突破，與全球頂尖AI系統媲美，迅速引起市場關注。這款低成本、高性能的模型可能重塑中國AI相關科技行業，並提升有潛力開發頂級大型語言模型(LLMs)的中國科技巨頭的估值。
DeepSeek的出現無疑證明了中國企業有能力開發第一梯隊的模型，而且運算效率擁有目前以倍數領先同儕。由此可見，無需巨額資金和頂級算力也能訓練出高性能 AI 大模型，甚至以不到600萬美元成本和2048塊H800芯片打造出堪比OpenAI的模型，將每百萬個 token 查詢成本大幅降低，開啓了「極致壓縮 + 高效強化訓練 + AI 推理算力大幅簡化」的低成本運作。同時，這亦反映美國目前的芯片禁令未能對中國取得優勢，甚至反過來讓中國的AI模型跑出，運算效率更是超越美國。
AI 訓練和推理進入低成本的新時代。從產業鏈角度看，AI模型競爭激烈，特別是研發大模型的企業。上游企業因話語權增加而受惠，下游企業因成本下降而增利，而中游的基礎設施會顯著受益，能以更低成本提供AI服務。我們同時看好半導體板塊，其前景能見度明確，特別是DeepSeek帶來智能模型的小型化，有利於端側設備部署。目前傳統半導體需求仍處於緩慢復甦的週期，配合AI在應用端落地將是強有力的刺激。下游應用層面，我們更看好大中華的機會，尤其是中國科技互聯網巨頭，以及端側供應鏈上的一些細分領域的龍頭，而且它們目前在AI的估值上仍然較低，存在一定的吸引力。
此外，AI亦帶顛覆性的改變。AI驅動消費電子革命，特別是像Meta智能眼鏡這樣的智能穿戴設備，正在為科技領域開闢新機會。AI預計將推動對AI驅動設備的需求，包括可穿戴設備，其實時互動和強大的應用功能推動行業進入新增長階段。
內地消費復甦 利好電影博彩業
除了AI及科技股外，我們亦留意到內地的消費情緒出現復甦跡象。在過去的農曆新年期間，消費支出錄得明顯增長，尤其是在旅遊、零售方面，我們預計這將惠及電影和博彩等行業，以反映消費活動的強勁復甦。
然而，我們仍要關注地緣政治風險的發展，後市的去向仍受貿易緊張的局勢所纏繞，特別是關稅問題依然是市場的焦點，因而可能會影響市場情緒，故此需密切關注可能影響中國企業的監管變化。
整體而言，市場正在AI技術的突破與消費市場回暖所帶來的樂觀情緒中找到平衡，同時應對地緣政治不確定性所帶來的挑戰，而創新的AI技術引領行業生態，也為投資者帶來充滿吸引力的機會。