下半年仍可買內房股

中美兩國將恢復進行貿易談判，尤其是美國企業可為華為供應零部件產品，令恒指又迫近29,000點水平，距離今年高位30,280點，仍只相距4%。但美國總統特朗普表示，不是急於要達成一個協議，可以預期雙方在談判路上仍會相當拉鋸，港股後巿將保持反覆，對於貿易關稅及科技爭拗關係較大的股份，大家不宜跟車太貼，而內地政策主導性較強的板塊，仍是下半年焦點所在。

筆者近月接觸過多間內房管理層及考察了內地多個住宅項目，歸納有若干重點值得和大家分析，首先是一、二線城巿商品房限價及限購政策不變，部分三、四線城巿商品房的限購措施略有寬鬆，過往一、二線城巿發展為主的內房企業，是依靠樓價持續上升帶動毛利率及盈利增長，但在限價政策之下，這些內房已欠缺這個優勢。

相反，一些以三、四線城巿為主的內房股，在限價政策之下，這些以「貨如輪轉」及爭取成為年銷售額達1,000億元人民幣以上的內房企業，在收入及盈利上更具優勢。這主要因為它們不必再面對與一線發展商搶地，而銷量達千億元人民幣以上的內房，在信貸及資金成本方面也較具議價能力，這亦說明中國海外(688)、中國恒大(3333)、萬科企業(2202)及碧桂園(2007)等股價表現落後的原因。

在銷售收入千億元人民幣的內房股當中，除了筆者一直看好的龍湖集團(960)、中國奧園(3883)之外，亦可留意另一隻千億元人民幣銷售收入內房股，正榮地產(6158)。該集團去年房地產銷售合同金額突破1,000億元人民幣，按年增逾五成，集團主要以長三角、海峽兩岸、中部、環渤海、西部及珠三角六大區域的28個城巿為主，以目前土地儲備及可銷售面積來看，今年銷售金額料有三成增長。

該集團近月積極將財務結構優化，目前淨負債率為70%，評級機構標準普爾於今年4月確認其長期發行人信貸評級「B」，同時亦將其展望由「穩定」上調至「正面」，有助減低借貸成本及增加融資渠道。該股今年首5個月合約銷售金額458.85億元人民幣，相當於去年銷售金額的45%，相對其他年合約銷售千億元人民幣以上內房股而言，股價仍落後，可逐步買入。