生物製藥股份暫宜觀望

繼「芯片與科技法案」之後，美國政府又接連出招，計劃擴大限制對出口至內地用於人工智能的芯片，以及芯片製造工具。美國總統拜登亦於本周一簽署一項行政命令，啟動「國家生物技術和生物製造計劃」，顯示中美已真正由科技戰，擴大至生物科技領域。

美國表明今次的行政命令，是希望減少在生物科技產業上對內地的依賴，轉移將生產基地返回美國本土。其實，美國擁有全球先進及強大的生物技術及科研水平，但在原料及生物製造上，則轉移至離岸生產，以期達致成本效益。由於內地在生產基地及供應鏈的基礎，加上亦擁有一定的研發能力，可為美國及其他海外市場提供穩定供應，令內地逐漸成為生物製藥方面的外包基地。這可從本港上市的多家生物製藥企業數據中顯示出來，他們的產品均以海外市場為主，藥明生物(2269)在去年底的業務收入當中，美國佔比達五成，內地則佔26%，歐洲市場佔22%，反映美國針對內地生物製藥的行動對集團的影響不容忽視。

同系的藥明康德(2359)H股於2019年初上市時，集資的資金，其中七成是用於拓展海外業務，早前亦公布計劃在未來10年投資20億新加坡元，在新加坡建立研發及生產基地，金斯瑞生物(1548)在新加坡生產及研發基地亦已正式投產。這些動作均顯示內地CXO(醫藥外包)產業仍在擴大發展及增長階段。

藥明生物股價在本周二即時急跌兩成，同系的藥明康德則下跌17%。其他跌幅相對較小的泰格醫療(3347)、金斯瑞生物亦瀉5%至10%，而相關股份昨天仍未止跌，只有藥明康德有反彈。

其實，早在今年2月底，藥明生物已被美國列入未經核實名單，當天股價急挫15%，低見55元。而這一次行政命令，令股價再跌穿當日低位，當時已關注未來美國會否進一步制裁生物製藥企業，令整個板塊資金流入明顯縮減。由於中資企業的CXO產業鏈，已進入全球生物製藥市場，今次行政命令對行業造成的震盪亦不宜輕視，預期有關消息短期內仍會困擾內地生物科技行業，相關股份暫宜觀望。

作者為駿達資產管理投資策略總監、她本人沒有持有相關股份逢周四刊出