中國再保險長期投資價值依然向好

美國總統特朗普上周三(2 日)宣布對全球近200個國家和地區實施對等關稅政策，此舉引發全球貿易秩序重置及市場短期避險情緒，令一眾港股股價受壓。其中，此前公布業績向好的中國再保險(1508)股價也跟隨大市向下，但集團基本面穩健，在國家出台一系列提振政策支持經濟發展的利好下，中國再保險股價下跌反而是給大家一個買入的機會。

集團2024年財報顯示，集團合併總保費收入達1,784.83億元(人民幣，下同），同比增長0.9%；歸母淨利潤大增86.8%至105.57億元，ROE提升至10.74%，均創「十三五」以來新高。每股分紅0.05元，同比增長19%。

承保與投資雙輪驅動模式驗證盈利可持續性

細分業務層面，財產再保險境內外綜合成本率分別為99.86%與89.38%，人身再保險保障型業務綜合成本率96.80%，承保效益全面改善；2024年，集團總投資收益高達173.89億元，同比增長86.9%，境內外股票投資均大幅跑贏基準指數，展現出優異的資產配置能力。償付能力方面，中再產險、中再壽險及大地保險充足率分別達225%、208%與285%，集團連續11年維持標普全球評級「A」評級以上，連續15年保持貝氏評級「A(優秀）」充分印證其財務穩健有效。

服務國家戰略業務形成差異化壁壘

中再保的核心競爭力之一在於其深度融合國家戰略與市場化運營的能力。在巨災保險領域，集團發布「中國洪澇巨災模型2.0」，在近八成的巨災保險試點項目中擔任首席再保人，並在河北、湖北落地全災種保障方案；氣候風險管理上，自主開發颱風壓力測試模型，聯手國家氣象局推動風險減量，積極對接國家應對氣候變化戰略。集團通過「一帶一路」再保險共同體為64個重大項目提供800億元風險保障，並借助橋社專業優勢拓展政治風險保險。此外，中再保在普惠金融與科技創新方面持續發力，「惠」系列健康險覆蓋超1,300萬人。

數字化投入將持續釋放降本增效紅利

值得一提的是，AI數字化轉型已成為中囯再保提升效能的新引擎。集團通過成立中再數科公司、升級巨災管理架構，完善頂層設計；技術落地層面，數據中台與CREST風控平台投入運行，中國大地保險「靈山界」AI大模型賦能九大業務場景，網絡安全防禦體系亦同步強化。這一系列舉措推動中再保從傳統再保險商向科技驅動的綜合風險管理者蛻變，進一步鞏固其在氣候金融、巨災模型等前沿領域的話語權。

估值上，雖然港股短期市場情緒波動對中再保股價造成壓力，但筆者認為，該股現價市盈率(TTM)約3倍，息率達6.5%，Beta(1Y)為1.59，系統性風險跟隨大盤指數，波動性比較有跡可尋，當前估值調整反而為投資者提供了佈局機會。