今年中國在岸市場債券違約的數目較去年有所上升，令投資者重新關注信貸風險。債券違約數目增加，當中一個主要原因，是當局收緊金融監管及影子銀行融資活動，加上有眾多企業債券到期，令企業的借貸成本上升。展望今年下半年，由於低評級及無評級債券發行人的再融資需要增加，因此預期在岸市場的違約情況將會持續。
從正面的角度來看，違約情況顯示當局的法規有效遏制槓桿率，有助去除資不抵債及依賴影子銀行的公司。儘管這在短期帶來市場波動，但長遠而言乃是健康發展。
監管當局近月的貨幣政策措施(如下調存款準備金率)雖然暗示政策將會出現一些微調，但我們認為，防範金融風險的措施(特別是控制槓桿及加強金融監管)料將不會撤銷。儘管違約率預期將會上升，但我們認為不會演變成系統性風險。
原因在於，系統性風險正正是當局所希望防範的。中國內地在岸市場仍不乏投資機會，而物色高質素債券將會是關鍵所在。這將須依賴基金經理強勁的基本因素研究，以及對於信貸風險的評估能力。