紡織業競爭格局不斷變化；圖為晶苑國際網站。
由於市場擔心若特朗普當選美國總統，會對中國出口貨物大幅加徵關稅，因此一眾出口相關工業股，包括晶苑國際(2232)的股價皆從高位下跌一至兩成。不過，若以紡織行業的晶苑和超盈國際(2111)為例，這次真的與7年前特朗普當選後的情況相同嗎？
首先，兩家公司的產能布局已今非昔比。7年前，兩家公司超過八成的產能集中在內地，如今，兩家公司已大幅擴展海外產能，晶苑在內地的產能占比更低至兩成，主要是向在內地銷售的客戶供貨，因此加徵關稅對它們的影響有限。
其次，紡織行業的競爭格局也在不斷變化。由於品牌客戶對產品設計、用料、生產流程是否符合ESG要求及發貨速度的要求愈來愈高，因此品牌客戶皆在逐漸整合其供應夥伴。以Adidas為例，其供應商數量由21年的509家下降至23年的357家；這也說明當年品牌客戶邀請它們前往越南設廠，而非重新在當地找尋本地供應商，客戶對它們的依賴度逐漸增加。
最後，2018年時晶苑和超盈的股息率都低於3厘，如今其預測股息率皆高於10厘，反映市場對紡織公司悲觀情緒。在此估值水準，只要兩家公司持續維持高派息比率，未來再像過去7年被殺估值的機會極低。理性分析及接受不確定性是成功投資的關鍵，最成功的投資者是那些在感到不適時仍然勇於投資的人，希望讀者在這個市場波動的時期能保持理性把握機會，共勉之。
作者為基金經理，熱愛發掘被忽視的中小型公司機會，持有相關股票，可能隨時買賣