高息「濟」世良藥
自2023年香港社會逐漸復常後，零售餐飲業復甦速度較慢，但有一行業收入及盈利卻呈現強勁增長勢頭，這就是香港製造的品牌藥物及保健品行業。其中筆者較感興趣的是健倍苗苗(2161)，該公司於2021年從雅各臣科研製藥(2633)分拆上市，擁有多個知名品牌如何濟公、保濟丸和飛鷹活絡油等，同時亦持有香港濃縮中藥顆粒產品市場佔有率最高的海天牌。
公司過去幾年的收入及盈利均快速增長，主要受惠於3個原因；首先，在新冠肺炎疫情後期，由於內地消費者十分認何濟公及保濟丸的藥效，對香港製造的藥物信任程度進一步提高，因此公司旗下品牌在疫情後在內地認受性大幅提高，成為來港旅遊的必買手信之一。其次，自公司分拆上市以來，管理層能更專注於產品營銷策略的制定，公司推出了許多富有創意的廣告，吸引更多中港消費者注意。同時，公司也在不同內地電商平台開設旗艦店，帶動銷售大幅增長。再者，疫情改變了香港人對健康的重視程度，對中醫需求增加，因此對公司旗下濃縮中藥顆粒產品需求也以每年15%至20%的速度持續增長。
估值方面，筆者預計公司24/25財年的淨利潤將約1.9億元，若公司能隨淨現金情況大幅改善而增加派息比率至55%，預計全年派息約每股12分。以執筆時1.8元計，預測股息率約6.6厘。中長期而言，隨著人們對健康的持續關注，如果公司能繼續執行有效營銷策略，相信健倍苗苗旗下品牌未來幾年有望保持穩定高速增長，公司27/28年的淨利潤有望超過2.5億元，假設派息比率提高至70%，屆時股息率將約11厘，比內地同業的估值低不少，估值能否重估的關鍵在於公司未來的增長及派息政策。
作者為基金經理，熱愛發掘被忽視的中小型公司機會，持有相關股票，可能隨時買賣