「龍床盤」菁雋發展商、業務主要來自江蘇小型內房股佳源國際(2768)上周四傳出其當日到期債券可能出現違約及大股東押股被斬倉，股價單日暴瀉80%，市值蒸發逾260億元。其後佳源公告有矛盾之處，令股價大幅波動，並再度停牌。內房的高負債一直為投資者詬病，小型內房因規模小、發展項目不多，加上行業集中度趨升，融資渠道及資金周轉一般比大型內房更容易出問題。以2017年年報數字計，佳源利息覆蓋率約2.18，現金流量利息保障倍數為負0.33，明顯較為緊拙。但銷售方面，佳源推盤速度卻在加快，去年合同銷售達201.8億元人民幣，按年增94.6%，比同業的三成為高。截至去年6月30日，佳源的現金比率和速動比率均為0.4，已比過去兩年的0.08至0.35改善。
相信只要銷售業績能持續，公司短期內不會出現重大營運問題。但是，押股一事撲朔迷離，投資者對公司失去信心下，故其股票短線風險甚高。
作者為中原證券及資產管理執行董事(利益申報：筆者為持牌人士，於執筆時，筆者或相關人士或客戶，並沒持有上述股票)