去季多隻新股首天表現極佳，如魯大師(3601)升218%，近日赤子城(9911)升93%，令新股變得熾熱。農曆年前最受期待的九毛九(9922)招股，投資者應考慮嗎？首先，不少人把九毛九憧憬為另一間海底撈(6862)，但兩者頗有分別。
從經營效率看，兩者翻座率約為5(九毛九的太二計)，但九毛九較像快餐，平均消費較低，即使開業時間長短不同，海底撈的比率仍較令人驚訝。惟以內地水平計，九毛九比率亦屬不俗。此外，內地火鍋行業的規模及增長率也領先其他菜系，九毛九主力的酸菜魚類是否可如預料般有爆發性增長，是未知之數。市佔率方面，海底撈約3%，九毛九在中式快餐佔約1%，在競爭激烈的內地餐飲市場，2%可反映領導地位上的巨大差別。
故此，海底撈訂在65倍歷史市盈率上市，而九毛九為42倍。撇除上述分別，若按計劃擴充，以招股價上限計，明年九毛九市盈率或可降至28倍以下。再加上過百倍的超額認購，相信掛牌首日表現仍值得期待。
作者為中原證券及資產管理執行董事、為持牌人士，筆者或相關人士或客戶，持有海底撈股票