蘋果鄭州廠房於疫情期間停產，將手機組裝分散至印度及越南。(資料圖片)
人民幣匯價進一步下跌，加上內地公布5月份製造業採購經理指數(PMI)較預期遜色，內地股市及港股昨天雙雙下跌，反映內地在經濟復常之後，製造業及服務業表現均未如預期，恒生指數直逼18,000點水平，投資者入市意欲進一步減弱。
內地5月份製造業採購經理指數下跌至48.8，較4月份下跌0.4個百分點，除了大型企業PMI處於50的分水嶺之上，並較4月份上升0.7個百分點之外，中型及小型企業PMI繼續在50之下，反映目前中小型企業仍縮減投資。在各項細分指數當中，生產、新訂單、製造業從業人員指數維持在50以下，同時亦較4月份回落，反映生產活動，企業獲得訂單及就業人數均有放緩，內地經濟增長仍有阻力。
但筆者特別關注製造業從業人員收縮，顯示內地失業問題仍有壓力，這將直接影響居民消費信心及意欲。在這方面回復信心之前，內地消費亦難有好轉，也為內地希望透過內需支撐經濟在不明確因素。
其實，內地推動內需未如預期，新冠疫情期間實施封城及企業停產亦加快生產線轉移至中國以外國家或地區，蘋果去年亦因為鄭州工廠受疫情影響而停產，將手機組裝分散至印度及越南，以減少對富士康在內地生產的依賴。
另一方面，美國對內地科技產品及企業實施制裁及增加入口關數，不少在內地設有生產線的企業，亦將部分生產轉移至東南亞其他國家，又或將當地的生產線擴大。而當中印尼、印度及柬埔寨等成為內地的「後工廠」，此舉可減少受美國制裁及高關稅影響，但同時亦令內地製造業職位流失，失業人數有所上升(4月份內地全國城鎮失業率5.2%，但16至24歲勞動人口失業率達20.4%)。
小米集團(1810)早前則受印度加大對企業的打壓力度影響，集團在當地手機生產的市佔率下降，去年第四季集團在印度手機生產排位亦降至第三。但集團亦難將內地生產規模擴大，內地就業市場未因此受惠。
當然，近日另一正面的消息就是Tesla總裁馬斯克3年來首次訪問中國，更有消息指，該集團希望在內地生產較低檔次的Tesla汽車，若消息屬實，可望減低內地企業生產外移對內地就業市場的部分影響。但大家亦須關注Tesla對內地低檔次新能源車構成的競爭壓力。
內地製造業及消費疲弱，加上人民幣匯價下跌仍不利後市，但恒指5月已下跌逾1,600點，短線或有技術反彈，而恒指料仍需下試17,700點的支持位。內需股暫未達撈底水平。
作者為駿達資產管理投資策略總監、她本人沒有持有相關股份 逢周四刊出