國壽昨跌4.5%，報19.2元。(資料圖片)
內地股市逐步回升，上證綜合指數升至接近兩年高位，市場憧憬中國人民銀行進一步放水，加上銀保監多次釋放出加快及完善內地資本市場制度，以及發展的訊號，刺激內地股市回升及帶動成交增加。
人行日前開展一年期7,000億元人民幣中期借貸便利(MLF)操作，扣除到期的MLF金額，淨投放亦有1,500億元人民幣。今次續做MLF的意義，可視為內地5月以來流動性收緊的轉向，對內地股市有推動作用，加上銀保監近期多次重申要大力支持直接融資，促進融資結構優化。這些風向標對險企、劵商及銀行三大金融板塊的意義如何？
筆者認為在三類中資金融板塊當中，內險及劵商股應受惠，尤其是近兩年內地險企在股權投資佔比調升，內地股市造好可帶動險企的投資收益。銀保監近期又再提高保險公司權益類資產配置比率，配置權益類資產最高可達到上季末總資產的45%。而中國人壽(2628)、中國太平洋保險(2601)等大中型險企投資權益類資產比例上限，則由30%提高至35%。雖然加大股權投資比例，並不等於險企的投資回報上升，但至低限度增加了險企在投資決策上的彈性。
過去兩年內地股市低迷，國壽多次「舉牌」，增持A股公司股份，市場當時擔心國壽是基於政治任務，加大投資A股是協助中央政府穩定A股市場，但如今來看，內地股市回升卻令集團成為受惠者。集團將於下周三公布今年上半年業績，集團能否保持首季新業務價值的強勁增長(首季新業務價值增長8.3%)，以及在投資回報方面繼續跑贏同業(3月底止總投資收益率為5.13%)均是焦點所在。
內地股市在第二季大幅反彈上，而展望下半年內地股市仍將以「健康牛」趨勢發展，估計國壽今年第二季及下半年的投資回報強勁。當然，險企資金的最大投資比重仍是國庫券，但這方面的收益率較穩定，而總投資回報高低變化，則與A股表現有關。
國壽H股昨天股價曾下跌5%，主要是集團否認與其他保險公司合併的傳聞，股價回落至19元水平，吸納價值較其他內險股為高。
其實，券商股同樣受惠於內地股市回升及交投活躍，但行業競爭激烈，部分仍在轉型至投資銀行及資產管理業務，股價表現仍波動。內銀股受經濟放緩及企業盈利下滑的影響，尤其是中央政府要求內銀對小微企業的信貸支持，令內銀的壞帳風險增加，內銀股仍將跑輸上述兩類金融股。
作者為駿達資產管理投資策略總監、她本人沒有持有上述股份