聯儲局已經發動加息的引擎，以聯繫匯率掛在後方的香港經濟，息率難免也要跟隨向上，為今年的經濟和資產市場帶來重大的挑戰。
俗語有云「不要跟車太貼，免生意外」，但聯儲局貨幣政策這輛車不跟貼一點，卻更容易「車毀人亡」。美國通脹自去年第四季起顯著加快，令市場估計聯儲局或要大幅加快加息步伐來為經濟降溫。若參考利率期貨市場去年9月底市場只估計聯儲局今年全年只會加息一次25基點，到12月底則估計要加息75基點；今年以來先後爆發俄烏衝突以及內地出現疫情，加劇供應鏈緊張，市場猜測聯儲局今年要大幅加息250基點甚至更多以遏抑通脹。
聯儲局要轉急彎大幅加息，害苦了不少其他主要經濟體。低息國家如日本，通脹仍處於極低水平，央行行長黑田東彥堅定維持低息政策和量寬，使美日息差大幅擴大，日圓今年以來累積跌幅超過一成，跑輸大部分主要貨幣；英國雖已開始加息，但與歐元區一樣，因為制裁俄羅斯使能源價格急漲，經濟或面臨重創，兩者的貨幣均受壓。商品價格高企雖然較為利好加元和澳元，但也因為息率上升令金融市場表現波動，兩者同樣被視為風險貨幣，因而下跌約3-4%。
香港實施聯繫匯率，並沒有獨立的貨幣政策。隨著美元資金成本上升，美港息差由去年的輕微折讓，變成目前有超過60基點的溢價，導致港匯近期走軟，跌至接近7.85的弱方兌換保證水平，或許不日便需要金管局按聯匯機制出手接港元沽美元來支持港匯。
加息憂慮也當然對本地資產市場和經濟有直接影響。在股市方面，息率上升會導致股市估值向下，加上內地經濟增長趨於不明朗和人民幣貶值可能不利企業盈利，未來一段時間股市波幅或會增加，也可能增添港匯壓力。
本地銀行拆息近期顯著上升，已增加部分以拆息為參考利率的按揭供款，但由於本地整體流動性還是十分充裕，我們預期最快下半年較後時間方有機會上調最優惠利率。不過，整體市場利率上揚，租金回報也可能要回升，將限制樓價上升空間。
本地整體經濟方面，金融市場波動加上利率上升，可能會導致金融條件收緊，或會阻礙投資和消費復甦。本港第一季經濟出現負增長4%，下半年或許在內需改善帶動下回穩，但加息和其他外圍不明朗因素的影響有多大還有待觀察。
要特別注意，由於聯匯關係，美國加息雖然不會令港元如其他貨幣大幅貶值，但相應的衝擊可能會更直接由資產市場和實體經濟吸收，因此對下半年的股市和經濟我們會保持十分審慎。我們對香港全年經濟增長的預測，已由早前的1.6%，下調至0.5%。
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