香港和上海兩大金融中心先後爆發大規模疫情，而實施大規模及嚴格的防疫措施，勢必對香港和內地經濟帶來重大衝擊。
香港和內地一直採取的「動態清零」方針，在歐美去年12月至今年1月爆發Omicron疫情初期，仍有效防範Omicron傳入。到農曆新年假期後，本港疫情迅速攀升，要大幅收緊社交距離措施，包括將限聚令收緊至兩人、禁晚市堂食等，到3月初一度錄得單日5.5萬新增個案，接近3月底的新增個案才回落至1萬宗以下。
根據Google Mobility Trends的數據，本港的零售和娛樂活動人流在12月底才剛剛恢復至2020年疫情前水平，卻由於Omicron疫情，人流在兩個月內一度驟減四成；而隨著近期疫情趨於緩和，人流始見明顯回升，但較疫情前仍少約三成。統計處公布的2月零售銷售按年大幅減少一成半，我們估計3月的跌幅可能略小於2月（主要由於去年3月的基數較低），但可能仍有一成跌幅。
為紓緩疫情對經濟的打擊，2月底公布的財政預算案，宣布會每人派發1萬元電子消費券，第一期5千元已於上周起陸續派發，配合下星期開始首階段放寬社交距離措施，我們估計到7至8月期間，零售銷售的升幅可能回升至約10%。
至於內地目前的疫情，首先在吉林省爆發，時間點適逢在2月北京冬奧及3月初的全國兩會結束後。上海的感染數字在3月中起開始上升，市政府3月底和4月初分兩階段在浦東和浦西實施全面封控，但對控制疫情幫助有限，本周的單日新增感染人數一度突破2.5萬人，累計感染人數超過20萬，到執筆為止市內大部分地區仍在實施嚴格管控。
國家主席習近平3月21日在中央政治局常委會議中提出「努力用最小的代價實現最大的防控效果，最大限度減少疫情對經濟社會發展的影響」，外界一度認為是內地從「清零」逐步轉至有限度「共存」的調整。可是上海疫情持續惡化，採取嚴厲措施遏抑疫情似乎再次成為主調。上海市委書記李強本周一指出，疫情防控要「嚴字當頭、一嚴到底」，全力保持從嚴從緊態勢。
至於較接近香港的廣東省，深圳或東莞也一度在3月初出現一些疫情傳播，或許與香港疫情有關聯，但大致受控；廣州上周末的感染數字出現雙位數，迅速收緊了防疫措施，希望避免出現如上海的大規模爆發。
內地出現2020年2、3月以來最嚴重的疫情爆發，各項防疫措施相信會增加經濟下行壓力。國家文化旅遊部指，4月3日至5日的清明節假期，國內旅遊收入按年減少31%。下周一公布的第一季經濟增長和3月份月度數據，可能會顯示經濟動力顯著放緩。
總理李克強主持的國務院，近日連番發聲要求加快推出穩經濟措施，包括靈活運用多種貨幣政策工具，加大對實體經濟的支持，並考慮其他措施來刺激消費，加快推出政策擴大就業等。
內地疫情在4月可能還會持續，加上早前為順利舉行冬奧而限制了不少經濟活動，以及去年以來的房地產信貸危機以及對科技等行業的嚴格監管措施，相信會對今年上半年的經濟表現繼續帶來下行壓力。為防範疫情捲土重來，內地可能在目前的疫情緩和後，繼續維持較嚴謹的防疫措施。
我們估計，要避免實體經濟進一步受拖累，人民銀行大有機會在今個月內減息及/或降準，並在第二季有更多財政措施推出以支持消費和投資。不過，要達到今年經濟增長5.5%左右的目標，相信還是困難重重，我們估計今年經濟增長很大機會低於5%。
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